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"中国14may18_XXXXXLmedjyf",　　多次精准提前透露iPhone更新细节的苹果（AAPL.US）产品爆料人马克·古尔曼（MarkGurman）最新发文称，美国消费电子巨头苹果预计将发布全新款iPadPro和iPadAir，以及更新后的ApplePencil和MagicKeyboard重要配件。　　根据古尔曼的独家爆料，在美东时间周二10点（北京时间周二晚间22点），苹果将举办“放飞吧”特别新品发布活动，届时预计将推出最新的iPad平板电脑产品线，其中包括新款iPadPro和iPadAir。这也将是苹果自2022年10月以来，首次发布平板电脑系列的重要新产品，目前这场时长35分钟的苹果特别活动，已经在全球科技爱好者和“果粉”间掀起波澜。　　苹果最新的财报数据显示，正如苹果在11月所预警的那样，由于长期未发布新产品，苹果2024财年第二季度（对应2024年第一季度）iPad业务所产生的营收继续下滑，同比下降16.7%，降至大约55.6亿美元，低于分析师平均预期的59.1亿美元。　　以下是苹果爆料人马克·古尔曼最新文章的简要内容汇总，主要涉及新款iPadPro和iPadAir，该活动将在苹果年度开发者大会WWDC（预计6月10日至6月14日）前一个多月举行：　　两款配备全新的M4芯片——可能将是一款能够完美运行端侧AI大模型的高性能芯片、OLED显示屏、更薄外壳、更薄边框、哑光屏幕选项、面向风景的高清前置端摄像头，以及其他的设计方面变化，可能还附带有MagSafe无线充电。　　两款搭载M2芯片和前置风景高清摄像头的新iPadAir，包括首款12.9英寸的iPadAir。　　iPadPro的全新魔法键盘（MagicKeyboard），可能采用铝制外壳，具备更大的触控板，并进行了其他的设计调整。　　一款带有触觉反馈和“挤压”等特定手势的全新ApplePencil。支持VisionPro也是有可能的，但是有可能与visionOS2共同提供。　　近2年之后，苹果iPad系列或将迎来多项重磅更新　　虽然有关这次特别活动会每款新品的具体强化功能细节尚未完全出炉，但业内人士披露的爆料信息普遍表明，该活动将展示新的iPadPro和iPadAir。不少业内人士预计，苹果本周有望为iPad系列产品指明新的前进路线，这条新路线极有可能和AI有关；同时解决目前令人困惑的多款产品线混乱以及功能重叠等问题。　　在2010年重磅推出iPad系列后，苹果传奇人物史蒂夫·乔布斯宣称“个人电脑将像卡车一样”。换句话说，人们会使用平板电脑来满足大部分需求（在这种情况下iPad是汽车），而只在执行繁重任务时才会使用笔记本电脑或台式电脑。　　一年后，iPad2问世，乔布斯进一步强调了这一观点，称苹果已经坚定地进入了后PC时代（post-PCera）。　　从某种意义上来说，乔布斯确实是对的。但这并不一定是因为iPad。现在有数百万人将iPhone作为他们的“主要电脑设备”。智能手机的功能已经变得非常强大，更大的屏幕使它们变成了具有类似电脑性能的小型平板电脑。对于许多苹果产品使用者，尤其是iPhone用户来说，一部手机就足够了，iPad的定位开始变得模糊。　　但说到将iPad变成个人电脑的替代品，苹果近年来可谓已经迷失了方向。该设备仍然缺乏笔记本电脑的高耗能以及多任务处理能力，而且与普通智能手机相比，它的优势也不大并且显得笨重。　　苹果已经采取措施让iPad更高效，但这些措施都是治标不治本。2015年发布的iPadPro提供了更大屏幕和可连接的键盘外壳。2018年的iPadPro对外壳进行了改进，2020年，MagicKeyboard和触控板以及基于光标的导航软件支持有了更大飞跃。尽管如此，这些进步并没有让用户觉得不再需要笔记本电脑。　　两年前，苹果推出StageManager，旨在使iPad更好地进行多任务处理。这个可选功能允许用户将应用程序窗口分散开来，但它非常不直观，苹果被迫做出改变。这使得包含该功能的iPadOS版本推迟了一个月。这是一项雄心勃勃的事业：苹果试图为那些可能从未使用过Mac的用户重新发明多任务处理。但这并没有让它变得更好。　　最近，苹果通过为iPad配备Mac级别的高性能芯片来推动iPad产品线发展。需要明确的是，这很大程度上是一种营销手段。当苹果在2021年将Mac的M1处理器放入iPadPro时，它本质上与当年型号的“A14X”芯片相同。但是，将iPad宣传为具有Mac功能，对客户和开发者来说意义深远。　　现在是苹果公司表明立场的时候了。它想让iPad成为“低配笔记本电脑”的替代品，还是真正的计算型替代品？消费者对于他们为什么要购买iPad而不是Mac感到困惑，反之亦然。　　在苹果爆料人古尔曼看来，苹果应该致力于使iPad像笔记本电脑一样强大，但要以平板电脑用户喜欢的方式进行产品升级。Mac则更加应该面向喜欢在传统电脑上工作的苹果消费者；iPad还应该面向想要触摸屏选项的用户而不是青睐鼠标点击的用户。否则，不应该有太大的区别——尽管需要最高性能设备的用户（在乔布斯的比喻中是“卡车”）可能会坚持使用苹果的高性能版本Mac。　　在古尔曼看来，苹果公司有机会在周二举行的“放飞吧”特别活动上为iPad开启一个新时代。此次发布会预计将持续约35分钟，应该会为该产品开辟一条新的道路。这也是清理目前由五种不同型号组成的令人困惑的iPad产品线的一个重要机遇。　　因此，苹果本周有望为iPad系列产品指明新的前进路线，这条新路线极有可能和AI有关；同时解决目前令人困惑的多款产品线混乱以及功能重叠等问题。　　比如，要解决这个问题，首先要让高端iPad系列看起来更像Mac系列，而这正是苹果似乎准备要做的事情。新款iPadAir可能将配备M2芯片，而iPadPro预计将搭载功能无比强大的全新M4芯片——一种能够处理苹果仍在开发的人工智能大模型功能的重要组件。在一些业内人士看来，苹果有可能将iPadPro系列升级为首款带有AI功能的iPad产品。与MacBook系列一样，Pro和Air型号的性能将有明显区别。　　根据古尔曼爆料，在周二之后，iPad系列可能会呈现以下重点配置：　　iPad（第九代），10.2英寸屏幕，配备Home键。　　iPad（第10代），屏幕为10.9英寸，没有主页按钮。　　iPadmini（第六代），配备8.3英寸屏幕。　　iPadAir：11英寸和12.9英寸型号，配备M2芯片。　　iPadPro：11英寸和12.9英寸型号，配备M4芯片。　　古尔曼预计，到明年，苹果计划完成清理iPad生产线。第九代iPad将消失，取而代之的是更便宜的10.9英寸型号，iPadmini将拥有更快的芯片。总的来说，苹果将拥有多年来最整洁的iPad产品线。　　市场关注焦点之一：本次特别活动“含AI量”将有多高？　　在一些业内人士看来，这次特别发布会的一大主题有可能是“人工智能”（AI），这也是华尔街分析师们最为期待的一个主题，他们希望苹果能够在此次发布会上透露尽可能多的与AI有关的产品更新。　　所有的华尔街分析师似乎都在苹果业绩点会议上向库克询问苹果的人工智能计划，期待他能够在电话财报会议上透露一些信息。但是，一向拒绝提前透露更新消息的库克显然没有正面回答这些AI相关的问题，但他在业绩会上表示，苹果确实相信，由于隐私功能、更好的集成和强大的内部设计芯片，苹果将在该领域（AI领域）获得绝对的优势。　　在一些华尔街分析师看来，苹果公司现在也应该给iPad带来更直观、更有实际用途的多任务处理体验。如果该公司能够做到这一点，再加上全新的硬件和外观更新和对端侧人工智能芯片的关注度，苹果有能力可以再次让iPad感觉像是“聚集于未来的便捷科技产品”。　　关于苹果在AI领域的宏图，来自华尔街顶级投资机构Wedbush的分析师DanIves预计，就其人工智能发展机遇而言，苹果公司所拥有的超过20亿系统安装用户群带来世界上“最好的”机遇。Ives认为，苹果即将于6月举行的全球WWDC对该公司的AI雄心来说将是一个“关键时刻”。　　“当涉及到人工智能时，他们不会在外面只是单纯观察。这是世界上系统安装人数最多的基地之一，这是苹果公司公布其人工智能战略的关键时刻。”Ives表示。Wedbush重申苹果250美元目标价（截至周五美股收盘，苹果收于183.380美元），以及“跑赢大盘”评级。　　另一华尔街大行摩根士丹利近日预计，今年6月份的苹果WWDC将是市场关注焦点，而重中之重可能就是苹果可能将推出的全新嵌入AI大模型的智能手机以及iPad、Mac系列产品。　　目前，头部智能手机硬件厂商纷纷下场自研大模型，而且正在把能离线运行的端侧大模型，植入到新一代机型中，打造所谓的“AI大模型智能手机”。相比调用云端算力的通用AI大模型，端侧本地大模型可以让智能手机用户更加高效、便捷、安全地使用ChatGPT等类似产品，并且借助端侧AI有望实现更符合个人需求的“私人AI助理”。　　目前，头部智能手机硬件厂商纷纷下场自研大模型，而且正在把能离线运行的端侧大模型，植入到新一代机型中，打造所谓的“AI大模型智能手机”。相比调用云端算力的通用AI大模型，端侧本地大模型可以让智能手机用户，以及iPad端的用户更加高效、便捷、安全地使用ChatGPT等类似产品，并且借助端侧AI有望实现更符合个人需求的“私人AI助理”。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP文章关键词：

"中国14may18_XXXXXLmedjyf",　　本期投资提示　　A股整体一季报呈现“价稳量跌”的特性：1）净利润增速见底回升但营收增速仍在下行，并且海外收入占比创新高，进一步说明国内需求端偏弱：本轮A股（非金融和“三桶油”，不含北交所，以下如无特殊说明均为此口径）扣非净利润增速高点出现在21Q1--**--　　本期投资提示　　A股整体一季报呈现“价稳量跌”的特性：1）净利润增速见底回升但营收增速仍在下行，并且海外收入占比创新高，进一步说明国内需求端偏弱：本轮A股（非金融和“三桶油”，不含北交所，以下如无特殊说明均为此口径）扣非净利润增速高点出现在21Q1（140.5%），持续了下行8个季度后于23Q1见底（-11.8%）。此后降幅收窄并持续回升4个季度，但24Q1仍为负增长，2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-4.8%、-3.4%。本轮A股营收增速高点出现在21Q1（44.8%），截至24Q1仍未见向上拐点，已持续下行12个季度。2023年和24Q1营收增速分别为3.1%、0.2%。虽然营收增速下滑，但2023年海外营收占比提升至13.9%，该值是2015年以来的新高，企业出海进程加快。2）毛利率延续修复，但ROE再次向下。24Q1A股毛利率（TTM）几乎与2023年持平，从23Q2的17.0%（自2018Q4的20.5%连续下滑，且为2010年以来新低）回升至当前的17.3%。但ROE在触底回升两个季度后再度向下，从23Q4的7.5%回落至7.3%（2010年以来的最低值是发生在20Q1的6.7%）。ROE杜邦三因子均有所下滑。24Q1的资产周转率（TTM）从23Q4的59.7%下降至24Q1的59.4%，权益乘数（TTM）从23Q4的285.2%下降至24Q1的284.2%，销售净利率（TTM）从23Q4的4.4%回落到24Q1的4.3%。　　不同板块的盈利情况对比，创业板和科创板净利润增速已转负为正，但主板仍为负增长；不过这三大板块营收增速均在下行中，且不同板块的营收增速的变化差异度并没有净利润的明显，可见科创板和创业板在2023年年报的计提处理上更为显著：主板（非金融和“三桶油”，不含北交所）2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-0.8%和-4.3%，营收增速分别为2.8%和-0.1%；创业板（剔除）2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-13.0%和2.2%，营收增速分别为6.4%和2.5%；科创板2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-50.4%和5.2%，营收增速分别为4.6%和3.6%。主板（非金融和“三桶油”，不含北交所）和创业板（剔除温氏股份）24Q1ROE（TTM）分别为7.6%和6.5%，仍在下行中，但科创板ROE（TTM）从2023年的4.0%回升至24Q1的4.5%。　　供给端增速放慢，上市公司更加注重分红：1）规模以上工企库存磨底后回升，A股存货同比增速开始拐头向上。2023年11月规上工企产成品库存增速二次磨底，至2024年3月回升至2.5%。A股存货同比增速23Q1以来首次进入负增长区间，23Q4降至-4.7%，24Q1边际回补，增速回升1.6个百分点至-3.1%。虽然营收增速尚未扭转下滑态势，但由于库存绝对水平较低，存货销售比降至历史低位。2）24Q1A股资本开支和在建工程同比增速继续下行，未来转固压力继续下降，固定资产同比开始拐头向下。资本开支累计增速由23Q2的14.0%高点已回落三个季度至24Q1的1.6%，在建工程同比增速由23Q1的19.1%高点连续回落四个季度至24Q1的8.3%。在建工程增速放缓传导至固定资产，固定资产同比增速由23Q4的11.5%回落至24Q1的9.6%。3）资本开支放缓背景下，上市公司更加注重投资者回报，各项分红指标均有提升。2023年A股分红公司数量占比（剔除利润为负的样本）达到88.6%，年度分红总额累计约1.3万亿元，整体分红比率（分红金额/归母净利润）上升至43.4%，无论是公司数量占比还是分红比率均是2005年以来的最高值。以2023年年末市值计算A股整体股息率为1.90%，是2006年以来仅次于2018年的股息率（1.93%），因此若是从股债收益率的对比来看，当前的股息率指标表明当前A股市场指数处于底部区域。　　三大现金流单季净额来看，A股24Q1现金流流入相较于去年同期放缓，扩张意愿收缩，与上述资本开支增速下行趋势相呼应。24Q1同比23Q1经营性净现金流流出额度有所扩大；筹资性净现金流流入减少，反映企业融资加杠杆意愿不足；23Q4和24Q1投资性净现金流与上年同期相比流出幅度均收窄。24Q1收现比（即销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比重）中枢继续下行。营收增速和用来衡量营收质量的收现比均处于下降通道，24Q1收现比相较23Q4下降0.4个百分点至100.3%，处于4%的历史低分位。　　央企在盈利能力和利润增速上仍具优势，民企利润增速改善，各类型企业毛利率回升但营收增速和ROE回落。成长性：民企利润增速回升，各类型企业营收增速继续下行。盈利能力：央国企毛利率和ROE绝对水平靠前，各类企业毛利率继续回升。其中央企控费能力相对更强，2023年以来央企管理费用同比增速进入负增长区间，央国企销售费用增速也大幅收缩，毛利率低位修复背景下，央国企费用率的下降有助于盈利保持韧性。　　风险提示：国内外经济复苏不及预期；地缘风险不确定性带来对行业基本面的扰动；财报数据具有一定滞后性，不代表未来趋势。　　1．24Q1A股“价稳量跌”，净利润增速回升但营收增速仍在下行，内需偏弱　　我们选择用扣非净利润累计增速以及行业当前ROE所处历史分位作为绝对景气的表征，同时选择用盈利增速相关的营收累计增速和扣非净利润累计增速，盈利能力相关的ROE和毛利率，以及运营效率相关的存货周转率、应收账款周转率共6个指标的环比变化作为景气改善的表征。　　从24Q1财务指标改善数量综合来看景气度变化趋势：　　1）整体：A股非金融和“三桶油”扣非净利润增速、毛利率和存货周转率3个指标得到改善；　　2）板块：科创板、主板、创业板分别改善3个、2个、2个财务指标；　　3）宽基指数方面：科创50改善4个财务指标，沪深300、中证500、中证1000和均改善2个财务指标；　　4）不同企业类型上：央企和民企2个财务指标改善，地方国企仅有毛利率改善。　　1.1A股整体一季报呈现“价稳量跌”特性　　总量来看，A股整体一季报呈现“价稳量跌”的特性：净利润增速见底回升但营收增速仍在下行，并且海外收入占比创新高，进一步说明了国内需求端偏弱的状况。　　成长性上，本轮A股（非金融和“三桶油”，不含北交所，以下如无特殊说明均为此口径）扣非净利润增速高点出现在21Q1（140.5%），持续了下行8个季度后于23Q1见底（-11.8%）。此后降幅收窄并持续回升4个季度，但24Q1仍为负增长，2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-4.8%、-3.4%。本轮A股营收增速高点出现在21Q1（44.8%），截至24Q1仍未见向上拐点，已持续下行12个季度。2023年和24Q1营收增速分别为3.1%、0.2%。虽然营收增速下滑，但2023年海外营收占比提升至13.9%，该值是2015年以来新高，企业出海进程加快。　　季节性分析：24Q1A股营收环比增速高于历史季节性表现。营业收入24Q1环比增速为-15.9%，强于季节性2.9个百分点。考虑到往年四季度商誉减值等一次性处理，因此净利润环比增速波动性较大，在此不做分析对比。　　宏观维度，23Q3以来工业企业量价双双企稳。24Q1工业企业营业收入和利润的累计同比增速震荡向上，均进入正增长区间，领先于A股上市公司收入利润趋势。宏观数据来看，工业增加值和PPI分别代表“量”和“价”的维度，整体工业部门经历了10个月的“量价齐跌”（2022.03-2023.01），此后工业增加值延续向上态势，PPI降幅缓慢收窄，工业“量价齐稳”。　　价的维度，国内外商品价格分化。国际主要产油国减产延续，叠加地缘政治因素，国际原油价格上行。国内部分商品价格承压，猪价除节假日脉冲式需求支撑外继续走低，煤价在供给释放压力下24Q1下行。国内PPI累计增速自2022年四季度加速探底，2023年9月以来底部温和复苏。其中，原材料工业PPI降幅继续收窄带动生产资料PPI降幅缩小至-3.3%。终端消费需求弱复苏，生活资料PPI累计增速继续下降至24Q1的-1.0%。　　量的维度，24Q1工业增加值累计增速从23Q4的4.6%上升至6.1%，各类工业部门中，制造业、公用事业和高技术产业加速恢复。总体来看，工业企业收入、利润同比增速作为月度高频数据，历史上与A股上市公司收入/利润趋势总体一致，2024年3月最新数据显示工业企业营业收入累计同比增速为2.3%，利润累计同比增速为4.3%，叠加2023年低基数，后续企业盈利有望继续回暖。　　盈利能力上，A股毛利率延续修复，但ROE再次向下。24Q1A股毛利率（TTM）几乎与23Q4持平，从23Q2的17.0%（自2018Q4的20.5%连续下滑，且为2010年以来新低）回升至当前的17.3%。A股ROE指标历史上通常滞后于净利润增速拐点1-3个季度，本轮A股ROE从21Q2高点（9.6%）连续下行8个季度至23Q2低点（7.2%）。但ROE在触底回升2个季度后再度向下，从23Q4的7.5%回落至7.3%（2010年以来的最低值是发生在20Q1的6.7%）。　　ROE杜邦三因子均有所下滑。A股24Q1的资产周转率（TTM）从23Q4的59.7%下降至24Q1的59.4%。资产周转率可以反映企业经营活动强弱程度，当前资产周转率自22Q1已连续下行8个季度，对ROE修复形成拖累。权益乘数（TTM）从23Q4的285.2%下降至24Q1的284.2%，销售净利率（TTM）从23Q4的4.4%回落到24Q1的4.3%。毛利率和成本端费用率上行放缓，带动销售净利率走弱。　　费用端观察到企业支出意愿同比回落。24Q1A股财务费用同比增速再度转负至-4.6%，在利率下行的趋势下，叠加减税降费等政策加码，22Q4以来A股财务费用占营收收入比例维持在0.9%水平，处于历史低位。销售费用增速为5.5%，增速相较23Q4回落但高于去年同期23Q1的5.3%。企业降本增效策略下，管理费用同比增速延续下行趋势，24Q1下降至4.8%。总体来看，企业支出意愿处于低位，24Q1三项费用占营业收入比重为10.3%，与23Q4基本持平，较23Q3提升0.2个百分点。　　1.2板块对比：创业板和科创板净利润增速已转负为正，但三大板块营收增速均在下行中　　不同板块的盈利情况对比：创业板和科创板净利润增速已转负为正，但主板仍为负增长；不过这三大板块营收增速均在下行中，且不同板块的营收增速的变化差异度并没有净利润的明显，可见科创板和创业板在2023年年报的计提处理上更为显著。主板（非金融和“三桶油”，不含北交所）2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-0.8%和-4.3%，营收增速分别为2.8%和-0.1%。创业板（剔除温氏股份）2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-13.0%和2.2%，营收增速分别为6.4%和2.5%。科创板2023年和24Q1扣非净利润增速分别为-50.4%和5.2%，营收增速分别为4.6%和3.6%。主板（非金融和“三桶油”，不含北交所）和创业板（剔除温氏股份）24Q1ROE（TTM）分别为7.6%和6.5%，仍在下行中，但科创板ROE（TTM）从2023年的4.0%回升至24Q1的4.5%。　　指数角度，除沪深300和红利指数外，主要指数盈利增速有所回升，各宽基指数营收增速普遍继续下行。盈利能力上，沪深300和中证500等大盘指数毛利率延续修复，ROE除科创50指数外普遍承压回落。　　2．供给端增速放慢，上市公司更加注重分红　　2.1库存周期：规模以上工企库存磨底后回升，A股存货同比增速开始拐头向上　　2023年11月规上工企产成品存货增速二次磨底，至2024年3月回升至2.5%。A股存货同比增速23Q1首次进入负增长区间，23Q4降至-4.7%，24Q1边际回补，增速回升1.6个百分点至-3.1%。虽然营收增速尚未扭转下滑态势，但由于库存绝对水平较低，存货销售比降至历史低位。　　2.2产能周期：资本开支放缓，更加注重投资者回报　　24Q1A股资本开支和在建工程同比增速继续下行，未来转固压力继续下降，固定资产同比开始拐头向下。资本开支累计增速由23Q2的14.0%高点已回落3个季度至24Q1的1.6%，在建工程同比增速由23Q1的19.1%高点连续回落4个季度至24Q1的8.3%。在建工程增速放缓传导至固定资产，固定资产同比增速由23Q4的11.5%回落至24Q1的9.6%。　　资本开支放缓背景下，上市公司更加注重投资者回报，各项分红指标均有提升。2023年A股分红公司数量占比（剔除利润为负的样本）达到88.6%，年度分红总额累计约1.3万亿元，整体分红比率（分红金额/归母净利润）上升至43.4%，无论是公司数量占比还是分红比率均是2005年以来的最高值。以2023年年末市值计算A股整体股息率为1.90%，是2006年以来仅次于2018年的股息率（1.93%），因此若是从股债收益率的对比来看，当前的股息率指标表明当前A股市场指数处于底部。　　3.A股现金流流入放缓，扩张意愿收缩　　三大现金流单季净额来看，A股24Q1现金流流入相较于去年同期放缓，扩张意愿收缩，与上述资本开支增速下行趋势相呼应。24Q1同比23Q1经营性净现金流流出额度有所扩大；筹资性净现金流流入减少，反映企业融资加杠杆意愿不足；23Q4和24Q1投资性净现金流与上年同期相比流出幅度均有所收窄，企业扩张意愿收缩。　　A股24Q1收现比（即销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比重）中枢继续下行。收付实现制的存在使得营业收入项目中可能因包含应收账款、应付账款等非本期现金项目而无法很好表征企业真实的经营情况与现金流状况。因此，我们采用销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比重，来刻画企业真实的经营状况与现金流状况。24Q1营收增速和用来衡量营收质量的收现比均处于下降通道，收现比相较23Q4下降0.4个百分点至100.3%，处于4%的历史低分位。　　4．央企在盈利能力和利润增速上仍具优势，民企利润增速改善　　成长性：民企利润增速回升，各类型企业营收增速继续下行。（1）收入：剔除银行口径（下同），24Q1央企、地方国企和民企营收累计同比分别回落2.3、4.8和2.5个百分点至-1.5%、-4.1%和2.9%。（2）利润：24Q1央企和地方国企扣非净利润累计同比增速分别为2.7%和-8.1%，增速分别环比23Q4下降1.6和5.2个百分点；24Q1民企扣非净利润累计同比增速提升6.3个百分点至-10.7%。　　盈利能力：央国企毛利率和ROE绝对水平靠前，各类企业毛利率继续回升。（1）毛利率：24Q1央企、地方国企和民企毛利率（TTM）环比23Q4均回升0.1个百分点，分别录得17.0%、15.1%和16.3%。（2）ROE：24Q1央企、地方国企和民企ROE（TTM）环比23Q4回落0.1、0.3和0.3个百分点，分别录得8.3%、7.3%和6.5%。其中央企控费能力相对更强，2023年以来央企管理费用同比增速进入负增长区间，央国企销售费用增速也大幅收缩，毛利率低位修复背景下，央国企费用率的下降有助于盈利保持韧性。　　5．风险提示　　1）国内外经济复苏不及预期；　　2）地缘风险不确定性带来对行业基本面的扰动；　　3）财报数据具有一定滞后性，不代表未来趋势。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"中国14may18_XXXXXLmedjyf",
作者：戢谷菱

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"中国14may18_XXXXXLmedjyf",
总监制：锐诗蕾

监 制：载以松

主 编：圣怀玉

编 审：应自仪

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