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"做你的爱人BD韩国完整版",　　来源：中新经纬　　中新经纬2月14日电（闫淑鑫实习生张煦敏）进入1月后，在江苏省盐城市射阳县开零食店的李晓冬明显感觉有点忙不过来。“我们店里原本只有六名员工，后来又临时加了两名。”李晓冬说。　　李晓冬预计，今年春节旺季，他这家店总营业额能达到近200万元，较去年翻一番。　　营业额虽高，但真正赚到手的钱并不多。“现在消费者对价格很敏感，所以我们的毛利并不高，主要就是跑量。”李晓冬说。　　对于李晓冬这些在县城开零食店的人来说，每年春节都是一场硬仗，今年则多了一些新变化。　　春节营业额将翻倍　　五年前，李晓冬加盟了一家三只松鼠联盟小店，这是三只松鼠在射阳县的第一家线下店，也是目前唯一一家。2023年6月，三只松鼠自有品牌社区零食店开出首批5家店铺，李晓冬也抓住机遇将门店升级为了社区店。　　“升级后，门店面积更大了，SKU（最小存货单位）也更丰富。以前店面只有60到80平米，现在整个门店将近200平米，SKU也由之前约150个增加到1900个，产品价格也更加亲民，对消费者更有吸引力，生意比之前好了不少。”李晓冬说。　　此次门店升级，李晓冬花了约70万元，他预计的回本周期是八个月，“过完春节基本就能回本。”　　对于零食行业而言，春节前后1—2个月是一年中的销售旺季，李晓冬也早早做好了准备，仅仅是备货就投入了100多万元。“1月份团购订单比较多，春节前后几天主要是零售订单，整体来看，今年春节旺季团购订单占到约80%，主要以礼盒为主。从价位上来看，69元至110元左右的礼盒卖得比较好。”李晓冬在朋友圈发布的团购信息　　据李晓冬介绍，平时门店月营业额能达到33万元左右，毛利约22%。而仅春节前这40多天，门店总营业额就能达到将近200万元。“去年同期是70万元左右，今年预计能翻一番。”　　在湖北开零食店的张贝贝对今年春节旺季充满期待。　　张贝贝是湖北枝江人，曾在当地开过6年的便利店，2023年10月转行加盟了一家良品铺子线下店。　　在张贝贝看来，相较于自己开便利店，加盟零食店更省心。“不用操心货源问题，都是总部一起配货，比之前开便利店轻松很多。”　　零食店的收入也较为可观。　　张贝贝的店以零售为主，店面90平米左右，涵盖品牌旗下七八百种零食。良品铺子在枝江一共有四家线下店，不同于其他开在市中心的店，张贝贝的店是社区店，营业额在这四家店里算得上是中等水平。　　“店面是我们自己的，就开在自家门口，省了租金方面的开销，整体利润还可以。”张贝贝开店投资了约30万元，按照她的估算，12个月内应该就能回本。　　为迎接开店后的第一个春节，今年张贝贝早早就计划好了如何备货，即从1月开始，逐次增加进货的量。“平时畅销的一些零食，也在慢慢加大进货量。总的来说，春节前这一段时间，每次都多进几万元的货。”　　结合往年开便利店的经验，张贝贝预计春节前后这段时间门店日营业额将超过1万元。　　春节期间，张贝贝的店正常营业。李晓冬也称会安排店员在春节后调休。　张贝贝的零食店受访者供图　　靠的就是高性价比　　对于李晓冬而言，营业额的增长很大程度上得益于门店的升级。而门店升级，不仅仅是店面的扩大、SKU的增多，还包括产品价格体系的调整。　　“我们现在主打的是高端性价比。以前，夏威夷果我们都是19.9元一袋，现在调整到了9.9元一袋。社区店靠的就是复购率，高性价比才能带来高复购率。现在消费者对价格很敏感，所以我们的毛利并不高，主要就是跑量。”李晓冬称。　　去年，包括三只松鼠、良品铺子等在内的零食品牌都在对产品实施降价策略。　　据东兴证券研报，2023年双十一期间，休闲零食销售额121亿元，同比下降10.4%，占食品饮料行业销售额的21.7%。其中，头部品牌三只松鼠、百草味、良品铺子产品均价在天猫平台分别同比下滑7.6%、16.1%、0.5%，在京东平台分别同比下滑15.7%、23.8%、11.3%，三大头部品牌在天猫和京东的件均价同比下降超过10个百分点。　　东兴证券认为，休闲零食销售额下降主要归因于近几年休闲食品经历的渠道变迁，主打高性价比的零食量贩店在消费降级的大环境中迅速崛起，对传统电商渠道造成了一定的冲击。在这一市场趋势下，头部品牌产品均价的下滑，反映了品牌向高性价比方向调整以顺应市场趋势。　　事实上，早在2022年底，三只松鼠就曾明确“高端性价比”的核心战略。据三只松鼠相关负责人介绍，2023年以来，三只松鼠通过供应链整合及强化内部管理提质降价，在保障基本利润的前提下使终端售价保持在一个良性水平。　　2023年11月底，良品铺子也宣布将在业务端实施17年来首次最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%。　　彼时，良品铺子董事长、总经理杨银芬全员公开信中表示，良品铺子将围绕“强化业务创新，全面提升经营效率”这一主题，启动新一轮的改革，改革的目的是在坚持“良品”的基础上，让产品价格变得更亲民。　　“目前我们店里的很多产品都已经调整为会员价了，比以前便宜不少，部分产品销量也比之前有了小幅增长，像会员价9.9元系列的蛋黄酥、沙琪玛、原味和海苔味的酥脆薄饼等卖得都比较好，而在实施会员价前，这些产品的价格大多都在12元以上。”张贝贝称。　　李晓冬介绍，目前在高性价比优势下，门店复购率能达到50%—60%，“大部分都是老顾客。”　　除靠价格来吸引消费者外，在社区开店还得时刻洞察周边居民的需求。　　“我们门店附近有个小学，早上会有一些孩子来店里买面包、买水，送孩子的家长如果有需求也会趁这个时间买一些零食，所以我们一般早上7：30就开门营业了，一直到晚上10：00，会比其他店开门早一些。”张贝贝说。　　多家零食企业业绩预增　　在降价、折扣化趋势下，多家零食企业2023年业绩预增。　　其中，黑芝麻扭亏为盈，预计实现归母净利润4100万元–5500万元，而上年同期，该公司亏损1.4亿元；盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、三只松鼠也业绩2023年归母净利润将同比增长超50%。　多家零食上市企业2023年业绩预增数据来源：上市公司公告　　中新经纬梳理发现，业绩增长背后，除原材料成本下降外，多家企业提到了“优化产品结构”“全渠道覆盖”。　　盐津铺子提到，除优势散装外，公司全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求，同时在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，品牌影响力和渠道势能持续增强。全渠道合力，助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等大单品高速发展。　　三只松鼠也表示，2023年度，公司执行“高端性价比”总战略，基本构建“全品类、全渠道”的全新基本盘，自6月份起实现营收持续稳定增长，特别是在第四季度年货节后移背景下，依然实现双增长。　　三只松鼠同时透露，截至1月16日，公司2024年年货节销售时间进程达三分之二，全渠道销售已超2023年年货节全周期总额。　　“2024年度，公司继续坚定和更加彻底地执行‘高端性价比’总战略，并在‘全渠道、全品类’布局中，聚焦做强新兴渠道与聚焦做强坚果和零食大单品。”三只松鼠称。点击进入专题：

"做你的爱人BD韩国完整版",来源源达投资要点据辉瑞预测，美国GLP-1类药物市场规模将在2030年达到约900亿美金的量级，其中2型糖尿病药物市场约占350-400亿美元，减肥药物市场约占500-550亿美元。根据弗若斯特沙利文数据，全球糖尿病用药市场规模预计在203--**--　　来源源达　　投资要点GLP-1已成为减肥药物临床研究的核心靶点，市场增长迅速　　据辉瑞预测，美国GLP-1类药物市场规模将在2030年达到约900亿美金的量级，其中2型糖尿病药物市场约占350-400亿美元，减肥药物市场约占500-550亿美元。我国糖尿病患者人数位居全球第一，2030年肥胖人口预计超3亿人　　根据弗若斯特沙利文数据，全球糖尿病用药市场规模预计在2030年将达到1091亿美元，我国糖尿病用药市场规模预计在2030年将达到人民币1675亿元。　　同时，由于我国生活条件改善以及运动缺乏等因素，导致近年肥胖人口迅速增长，预计到2030年达到3.29亿人。GLP-1类药物具有降糖、减重作用　　GLP-1通过葡萄糖依赖方式作用于胰岛β细胞，促进胰岛素基因的转录，增加胰岛素的生物合成和分泌；刺激β细胞的增殖和分化，抑制β细胞凋亡，从而增加胰岛β细胞数量，抑制胰高血糖素的分泌，抑制食欲及摄食，延缓胃内容物排空等。海外公司占据全球领先位置，中国GLP-1药物尚处于发展初期　　GLP-1药物在糖尿病和减肥药布局上，礼来、诺和诺德占据全球领先位置。诺和诺德的司美格鲁肽是全球首个销售额超百亿美元的GLP-1药物大单品。礼来的替尔泊肽为全球首款GIPR/GLP-1R双重激动剂。　　此外，利拉鲁肽中国专利已到期，部分中国公司已提交上市申请；司美格鲁肽中国专利将于2026年到期。投资建议　　GLP-1RA不仅具有降低血糖的作用，还有减轻体质量、降低收缩压、改善血脂谱等降糖外的获益。建议关注研发GLP-1药物的公司：、。风险提示　　研发失败风险；药品降价风险；下游需求不及预期风险；集采压力大于预期风险；政策变化风险。　　一、GLP-1　　1964年，研究者发现口服葡萄糖对胰岛素分泌的促进作用明显强于静脉输注葡萄糖诱发的胰岛素分泌，随着葡萄糖依赖性促胰岛素样多肽（GIP）的发现，这种效应被定义为“肠促胰岛素效应”。1987年，胰高血糖素样肽-1（glucagon-likepeptide-1，GLP-1）被发现，GLP-1相较GIP能更有效地促进胰岛素分泌、降低血糖峰浓度。天然GLP-1半衰期极短，不同物种的GLP-1在循环系统中的半衰期约为1~2min，主要经由二肽基肽酶-4（DPP-4）降解和肾脏排泄。基于此，研究者开始从两方面进行药物设计，一方面通过抑制DPP-4减少天然GLP-1降解，DPP-4抑制剂类降糖药物应运而生；另一方面通过寻找和研发作用时间更长的GLP-1类似物，提高体内GLP-1的作用浓度和时间，即GLP-1RA。研究证实，GLP-1受体（GLP-1R）存在于胰腺、心脏、冠状动脉血管、肾脏、胃肠道、大脑的下丘脑和海马区等处，因此，GLP-RA作用于受体后产生的药理效应广泛。除降糖效应外，GLP-1RA还可增加饱腹感、减少摄食、降低体质量。GLP-1RA不仅具有降低血糖的作用，还有减轻体质量、降低收缩压、改善血脂谱等降糖外的获益。　　GLP-1通过葡萄糖依赖方式作用于胰岛β细胞，促进胰岛素基因的转录，增加胰岛素的生物合成和分泌；刺激β细胞的增殖和分化，抑制β细胞凋亡，从而增加胰岛β细胞数量，抑制胰高血糖素的分泌，抑制食欲及摄食，延缓胃内容物排空等。　　图1：GLP-1药物作用机制及优势分析　　资料来源：弗若斯特沙利文《GLP-1受体激动剂药物在糖尿病及减重领域的市场及发展展望》，源达信息证券研究所　　GLP-1药物上游为原材料供应商，包括耗材、纯化环节和多肽原料药等；中游为CRO、CDMO服务商；下游为制药企业。　　图2：GLP-1类药物产业链　　资料来源：源达信息证券研究所　　二、GLP-1潜在市场规模　　糖尿病已成为全球性的健康问题，我国与全球整体的糖尿病患者人数持续增长，根据国际糖尿病联盟（IDF）全球糖尿病地图（第10版）估计，全球有5.37亿成年人患有糖尿病，每10个成年人中就有1人患有糖尿病。我国是全球糖尿病患者人数最多的国家，成年人糖尿病的患病率高达13%，糖尿病患病人数自2019年的1.16亿增长至2021年的1.41亿。一方面我国糖尿病患人数呈现快速增长趋势，另一方面，相比欧美发达国家，我国仍然存在糖尿病知晓率、治疗率、控制率三低的情况，尤其是基层糖尿病防治情况不容乐观，胰岛素渗透率提升空间较大。随着我国医疗水平的进步与国民健康意识的增强，未来糖尿病临床诊断率和治疗率将不断提升，糖尿病治疗市场也将随之不断扩容。根据弗若斯特沙利文数据，我国糖尿病用药市场规模预计在2030年将达到人民币1675亿元，全球糖尿病用药市场规模预计在2030年将达到1091亿美元。　　此外，由于中国的肥胖标准低于WHO标准，中国的肥胖人数高于WHO的预测数字。生活条件改善以及运动缺乏等因素，导致近年肥胖人口迅速增长，从2014年的1.62亿人增至2018年的2.0亿人，复合年增长率为5.4%。为了控制肥胖人口，国家发布了“健康中国行动规划（2019-2030年）”，提出了减缓肥胖增长率，未来的肥胖增长会有所减缓，预计到2023年中国肥胖人数将达到2.51亿人，并于2030年达到3.29亿人，期间复合年增长率分别为4.6%和3.9%。　　图3：中国与全球肥胖标准对比　　资料来源：弗若斯特沙利文《GLP-1受体激动剂药物在糖尿病及减重领域的市场及发展展望》，源达信息证券研究所　　据辉瑞预测，美国GLP-1类药物市场规模将在2030年达到约900亿美金的量级，其中2型糖尿病药物市场约占350-400亿美元，减肥药物市场约占500-550亿美元。　　图4：全球GLP-1R多肽药物市场规模及预测（亿美元）　　资料来源：沙利文2023年GLP-1分离纯化技术研讨论会，源达信息证券研究所　　GLP-1药物在糖尿病和减肥药布局上，礼来和诺和诺德占据全球领先位置。2022年，诺和诺德的司美格鲁肽销售额109亿美元，是全球首个销售额超百亿美元的GLP-1药物大单品。司美格鲁肽系列包含3款产品，分别为皮下注射制剂Ozempic（用于降糖）、口服片Rybelsus（用于降糖）和减重产品Wegovy。2023年诺和诺德实现营业收入337.71亿美元，其中，司美格鲁肽实现销售额212.01亿美元。2022年5月，礼来制药上市替尔泊肽，为全球首款GIPR/GLP-1R双重激动剂。2023年11月8日，美国FDA批准替尔泊肽用于减肥，商品名为Zepbound。2023年礼来实现营业收入341.24亿美元，其中，替尔泊肽实现51.63亿美元销售额。　　三、重点公司　　1．恒瑞医药　　恒瑞医药是中国领先的制药企业，在肿瘤领域有丰富的研发管线，同时，在自身免疫疾病、代谢性疾病、心血管疾病、感染疾病、呼吸系统疾病、血液疾病、疼痛管理、神经系统疾病、眼科、核药等领域也进行了广泛布局。　　图5：恒瑞医药研发布局　　资料来源：恒瑞医药2023半年报，源达信息证券研究所　　2023年前三季度，恒瑞医药实现营业收入170.14亿元，同比增长6.70%；实现归母净利润34.74亿元，同比增长9.47%。2023年第三季度，公司实现营业收入58.45亿元，同比增长2.24%；实现归母净利润11.66亿元，同比增长10.57%。图6：2019-2023Q3恒瑞医药营业收入及增速图7：2019-2023Q3恒瑞医药归母净利润及增速资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所　　恒瑞医药布局代谢疾病领域，针对糖尿病和肥胖适应症研发多个项目。恒瑞医药与豪森药业合作的GLP-1受体激动剂诺利糖肽国内临床II期治疗肥胖的疗效和安全性研究已完成，目前处于临床III期。HRS9531已处于Ⅱ期临床阶段，根据ADA2023公布的一期临床数据，5.4mg剂量组治疗36天可减重8.0kg。　　表1：恒瑞医药GLP-1主要临床研发管线药品靶点适应症进展阶段HR17031胰岛素/GLP-12型糖尿病II期HRS9531GLP-1/GIP超重或肥胖II期2型糖尿病I期HRS-7535GLP-1（口服）2型糖尿病II期SHR-1816GLP-1/GCG2型糖尿病I期诺力糖肽GLP-1超重或肥胖III期2型糖尿病II期　　资料来源：恒瑞医药年报，源达信息证券研究所　　2．华东医药　　公司业务覆盖医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块。在肿瘤领域，公司开发了涵盖靶向小分子化药、ADC、抗体、PROTAC等超过30项肿瘤创新药产品；在内分泌领域，公司已建立了涵盖口服、注射剂等多种剂型包括长效和多靶点全球创新药和生物类似药相结合的GLP-1及相关靶点8款产品。2023年7月，公司上市了利拉鲁肽注射液，是国内首个获批减重适应症的GLP-1受体激动剂。　　图8：华东医药糖尿病领域全产品线布局（截至2023年8月）　　资料来源：华东医药2023半年报，源达信息证券研究所　　2023年前三季度，公司实现营业收入303.95亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润21.89亿元，同比增长10.48%。公司2023年第三季度实现营业收入100.09亿元，同比增长3.61%；实现归母净利润75.52亿元，同比增长17.84%。图9：2019-2023Q3华东医药营业收入及增速图10：2019-2023Q3华东医药归母净利润及增速资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究　　公司口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002糖尿病适应症已于2023年5月首获中美双IND批准，并于2023年6月初实现首例受试者用药（FIH）；肥胖适应症的中国IND申请已于2023年9月获批。GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005已进入IND研究阶段，按计划进行临床批药品生产，预计2024年初递交IND申请。控股子公司道尔生物在研的GLP-1R/GCGR/FGF21R靶点的多重激动剂DR10624于2023年7月在新西兰完成了治疗肥胖症的I期多次剂量递增（MAD）临床试验的首例受试者给药。DR10624用于超重或肥胖人群的体重管理的中国IND申请已于2023年7月获批，并于2023年10月完成了中国I期单次剂量递增（SAD）的首个队列（共12位受试者）给药。糖尿病适应症的中国IND申请已于2023年9月获批。重度高甘油三酯血症适应症的中国IND已于2023年8月递交。此外，司美格鲁肽注射液的Ⅲ期临床研究已启动，并于2023年9月完成首例受试者入组。德谷胰岛素注射液的Ⅲ期临床研究已启动，并于2023年9月完成首例受试者入组。　　四、投资建议　　GLP-1不仅具有降低血糖的作用，还有减轻体质量、降低收缩压、改善血脂谱等降糖外的获益。糖尿病已成为全球性的健康问题，而我国是全球糖尿病患者人数最多的国家。同时，生活条件改善以及运动缺乏等因素，导致近年肥胖人口迅速增长。建议关注研发GLP-1药物的公司：恒瑞医药、华东医药。　　五、风险提示　　研发失败风险；　　药品降价风险；　　下游需求不及预期风险；　　集采压力大于预期风险；　　行业政策变化风险。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：管喜德

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