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"蜘蛛侠3英雄无归", 美银:别盯着降息,美联储去年就“实际转向”了 来源:华尔街见闻 常嘉帅 从流动性指标来看,美联储的鸽派转向已经在去年3月的银行危机期间就已经开始。 持续强劲的美国经济,一再打压着市场对降息的希望。虽然实际的降息大概率要延后到6月FOMC,但美银认为,美联储实际上早在去年的银行业危机后,就已经转向了鸽派。 美联储在去年3月就已经开始转向 美银指出,光是美联储政策利率的路径不足以完全显示其货币政策的立场,从流动性指标来看,美联储的鸽派转向已经在去年3月的银行危机期间就已经开始。 当时,由于整个金融系统的震荡,美国经济面临衰退的风险。美联储迅速通过BTFP等政策向银行业大规模注入流动性,缓解了紧张的金融条件,解决了系统性金融风险。 此后,虽然加息并没有停止,但其对经济的限制作用已经大大减轻。 美银称,股市的表现,已经反映了美联储转向的影响:当时,风险资产在波动,标普500指数在3900点左右。虽然美联储流动性向风险资产的传导是一个谜,但一个关键点是,投资者将资产负债表效应解释为货币政策立场的转变。量化模型可能会解读美联储每周流动性指标与股市之间的关系。自2023年3月流动性转变以来,标普500指数上涨了近30%。值得注意的是,虽然美联储在2023年继续加息,但流动性的注入抵消了增量加息。 BTFP一直是银行流动性的廉价来源,目前的需求仍然很高。展望后市,BTFP将在3月底正式结束,但也有可能得到延期。充裕的流动性可能会随着逆回购工具逐渐见底而收紧。 美银预计,今年过剩的流动性可能会轻微、渐进地收紧,但也不排除急剧收紧的可能性。 财政刺激力度放缓今年美国经济可能也会放缓 美银报告还指出,2月份发布的美国蓝筹经济指标调查显示,经济学家对2024年实际GDP增长的普遍预期已从12月的1.3%跃升至2月的2.1%。失业率前景已从4.2%降至4.0%。 如此强劲的经济表现预期,也不免让人怀疑美联储今年还用不用降息,也导致今年长期美债收益率的回升。 过去一年多来,虽然美联储持续加息和缩表,但美国经济却在紧缩政策下取得了稳健增长,与市场原本的预期截然相反。接受蓝筹调查的经济学家中,95%认为是美国经济没有放缓是因为“宽松的财政政策在2023年经济的韧性中发挥了关键作用”。 根据布鲁金斯学会哈钦斯中心的测算,2022年四季度至2023年四季期间,财政刺激对美国实际GDP的贡献多达三个百分点。 而今年,由于财政刺激力度可能不及往年,88%的蓝筹受访者预计今年美国经济增长也会放缓。但仍有78%的受访者相信,美国经济正在走向软着陆,即在经济不经历衰退的情况下,通胀将恢复到美联储2%左右的目标。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP文章关键词:
"蜘蛛侠3英雄无归",假如动不了深层利益链条,建再多的粮仓和合作社,也只不过是巩固既有利益格局。文?|徐立凡据《环球时报》报道,当地时间2月2--**-- 假如动不了深层利益链条,建再多的粮仓和合作社,也只不过是巩固既有利益格局。▲资料图:印度农民在稻田里收获稻谷。图/新华社 文 |徐立凡 据《环球时报》报道,当地时间2月24日,印度总理莫迪发起多项重大农业倡议,宣布印度将动用1.25万亿卢比(1万卢比约合870元人民币),启动世界上最大的储粮计划,建立7000万吨仓储设施。 此外,莫迪政府计划在未来几年里新建20万个农业合作社,包括新设500个初级农业信用社、仓库及其他农业基础设施,还将耗资250亿卢比在1.8万个初级农业信用社启动计算机项目,让农业转向数字支付。 这些投资规模有多大呢?对比一下:印度2月1日公布的新财年国防预算是5.94万亿卢比,其中1.63万亿卢比的拨款作为国防资本支出,用于购买新型武器、飞机、军舰和其他军事装备等,印度为建设粮仓计划的支出,与其国防资本支出基本相同。 虽然国防资本支出一年内就会花掉,而建粮仓的投入不会集中在同一财年,但就投入的额度来看,也堪称是大手笔了。接下来的问题是,这些钱将怎么花,又会为谁而花? 意在解决粮仓耗损严重问题 印度要建成千上万的粮仓,自然是要解决粮储设施不足的问题。这是印度的老大难问题了。 印度是世界产粮大国之一,按照世界排名,印度稻米和小麦产量均位居世界第二,大豆产量居世界第五。 印度粮食产量虽然高,但并没有解决饥饿问题。近期《全球饥饿指数》报告公布,在全球125个国家中,印度排在第111位,属于有严重饥饿问题的国家。这个指数是按照热量摄入、5岁以下儿童消瘦比例、发育迟缓比例等打分。 美国消费者新闻与商业频道网上个月的报道也称,作为世界产粮大国,印度至今仍有数以百万计的人在挨饿。 为什么会出现这种问题?除人口增长过快、粮食分配不合理外,粮仓设施简陋是主要原因。 印度有中央储备库和少量的私人粮仓、冷链。根据印度内阁经济事务委员会每年4月1日、7月1日、10月1日和1月1日设定的最低库存标准,通常中央储备池(包括经营储备与战略储备)中稻谷和小麦的最低库存标准都在4000万吨以上。但这几年随着印度粮食产量上升,中央储备池的粮食库存严重超出,2022年总库存超出规定库存3000多万吨。 粮食储备多了本是好事,但印度粮仓设施简陋,导致耗损极其严重。印度前农业部长曾说过,该国40%的农产品被浪费。这其中自然也有腐败的原因。加之印度物流落后,因此储备粮到不了需要的人手中。 现在莫迪政府决心花大代价造粮仓,针对的就是粮仓耗损严重的问题。▲资料图:印度总理莫迪。图/新华社 农业人口手中的选票是另一目标 值得注意的是,莫迪推出建粮储等倡议的时间点,是在印度下议院选举即将拉开帷幕前一个多月。 而印度旁遮普邦和哈里亚纳邦边境地区上万农民发起的“挺进新德里”抗议活动,是印度这场大选当下最惹眼的背景。这些农民因为不满莫迪政府不为农作物提供最低收购价格,甚至喊出了“不会原谅莫迪政府”的口号。 虽然外界普遍认为,在4月启动的印度大选没有悬念,莫迪和印度人民党能够获胜,但莫迪政府似乎意识到仍有向农业人口示好的必要。 这可能与印度农业人口的意外增长有关联。一般来说,随着工业化加快,大量农业人口会转为制造业劳动力。但号称正在创造经济奇迹的印度成了例外。 据《华尔街日报》消息,在2019年初印度农业人口降到低于2亿的最低点以来,如今印度农业人口意外增长了6000万人,又回到了约2.5亿人的规模。 研究者认为,印度制造业占经济总量之比持续下降和补贴穷困者的粮食福利计划,导致了印度农业人口的再次增加。有人形象地形容这一现象是“人们宁愿在农村当穷人也不愿在城里当穷人”。 农业人口意外增长了这么多,莫迪政府为大选计,也该有所表示。▲当地时间2024年2月21日,印度旁遮普邦和哈里亚纳邦边境地区,印度农民恢复“挺进新德里”的抗议活动。图/ICphoto 农业改革失败的无奈之举 一定程度上说,虽然莫迪政府建粮储、大办合作社瞄准了印度农业的短板,但也是农业改革失败的无奈之举。 印度粮储制度在1960年代就建立了,并不新鲜。农业合作社制度在印度首任总理尼赫鲁时期就已开始推广,也不新鲜。莫迪政府的新农业倡议,并没有摆脱旧农业框架。 与之形成鲜明对比的是莫迪政府2020年曾推出的“三合一”农业改革法案。这项改革的核心是打破实施了半个多世纪的农业采购体制,引入外来资本,不再为农产品价格保底,强行推进农产品市场化。结果改革推出一年就宣告失败,其余波一直荡漾到今天,“挺进新德里”抗议行动就是余波的再现。 莫迪农业改革失败,说明触动不了由地主、中小土地所有者、农场工人和农产品采购链寄生者组成的利益链条。这也给莫迪政府启动“世界最大储粮计划”、建立20万个农业合作社等倡议带来了不确定性。假如动不了深层利益链条,建再多的粮仓和合作社,也只不过是巩固既有利益格局、增加了新寻租空间而已。 撰稿/徐立凡(专栏作家)
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