年轻的岳母:鲍威尔带来“金发姑娘”？德银调查：近半数投资者押注美国经济“不着陆”

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"年轻的岳母",　　作者︱懂酒哥　　伴随2023年报的陆续出炉，营收及营业利润均实现了5年连续增长。自2021年复星集团入主之后，近三年增长平稳。2023年度公司实现营业收入708，095.66万元，较上年同期增长16.93%；实现营业利润230，403.87万元，较上年同期增长3.07%。　　由此可见，老酒战略效果明显，但在此战略背后，公司近三年经营净现金流却在不断下降。　　近5年业绩翻一番　　中高端白酒营收占据绝对位置　　舍得酒业作为“川酒六朵金花”之一，是浓香型白酒的重要代表。　　自2019年公司提出老酒战略后，截止目前已满整整5年，现今产品已实现中高低端全覆盖，品牌矩阵分为：“舍得”、“沱牌”两大核心品牌，“天子呼”“吞之乎”“陶醉”“夜郎古”为培育性品牌。其中中高端品牌营收占比约86%，占据绝对位置；普通酒营收占比约14%。虽然期间经历了摘帽复市的波折，但就这5年来战略实施及落地效果而言，懂酒哥认为还是卓有成效。　　图表：Choice、懂酒谛　　根据五年期财报数据显示，营收层面，舍得酒业自2019年26.5亿增长至2023年约70.8亿，业绩规模翻了不止一番，年均增长率高达52.83%；营业利润层面，舍得酒业自2019年7.11亿增长至2023年约23.04亿元，业绩规模翻了将近两番，年均增长率高达64.81%。　　就舍得酒业发展阶段而言，大家比较关注的是自2021年复星进驻后的发展情况。在此之后，公司严控渠道库存，加大广告投放力度，管理更加精细化，逐步增加了经销商的信心以及利润空间。就近三年而言，营收及营业利润均取得了稳步发展。在稳步发展的背后，懂酒哥发现，公司在现金流方面有些隐忧。　　经营净现金流何时才能增长　　在A股市场中，大家比较公认的是，白酒行业是非常好的赛道，甚至可以说没有之一，因为白酒赛道集稳健增长、现金流充足、品牌护城河宽等特点于一身，经常成为资本市场的宠儿。反观舍得酒业在近三年发展过程中，经营活动产生的净现金流却在不断减少，具体是什么情况呢，我们且看以下数据：　　图表：Choice、懂酒谛　　2021年经营净现金流约22.28亿元，但2022年这一数据几乎腰斩，2023年下降至7.15亿元。从数据来看，虽然去年有所下降，但下降的幅度相比以前有所减少。年报中披露的原因主要是支付采购货款、广告宣传及市场开发费用增加所致。在此，懂酒哥从合同负债以及存货角度观察下经营净现金流下降的原因。　　图表：Choice、懂酒谛　　根据2021-2023年报披露的数据，公司存货水平不断攀升，累计涨幅达58.36%；与此同时，合同负债却在不断减少，累计降幅高达58.05%。众所周知，合同负债是考察酒类企业自身造血能力的一个重要指标，鉴于酒类企业先款后货的特点，舍得酒业不断缩水的的合同负债，代表自身造血能力也在逐步缩水。就存货而言，近三年也是在不断飙升，结合合同负债的减少，表示舍得酒业越来越难卖。在营收、利润不断增长的外表下，经营净现金流背后所体现的困境不容忽视。　　增收不增造血能力　　局面如何破　　最近几年，白酒市场进一步呈现向名优品牌集中的趋势，因此，舍得酒业也面临着行业竞争加剧等问题。在最近的投资者关系活动中，舍得酒业表示2024年坚持四大战略，坚定不移打造大单品、坚定不移提升高端份额、坚定不移推动全国化布局与区域深耕并举等，持续提升品牌力、产品力、渠道力、组织力。　　就破局核心手段而言，舍得酒业将持续增加分销渠道建设；持续优化产品结构，构建互联网营销产品矩阵；持续优化运营模式，对消费者引流及效果投放进行精细化管理；加强站内营销及平台级合作，加强增量渠道及重点渠道运作，加强私域会员精细化运营。　　通过以上这些动作，懂酒哥认为，舍得酒业为应对相应问题，破题点落在了渠道建设以及细化运营上面。此外，为了提振资本市场信心，舍得酒业计划按每10股派发现金红利21.50元（含税）。在这一系列措施下，未来经营净现金流持续下滑的态势是否可以扭转，我们拭目以待。　海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"年轻的岳母",俄罗斯总统普京25日晚说，美国试图通过各种渠道让所有人相信，莫斯科近郊音乐厅恐怖袭击中没有“乌克兰痕迹”，而是极端组织“--**--　　俄罗斯总统普京25日晚说，美国试图通过各种渠道让所有人相信，莫斯科近郊音乐厅恐怖袭击中没有“乌克兰痕迹”，而是极端组织“伊斯兰国”所为。俄方知道这起恐袭是激进伊斯兰分子实施，但俄方更关心雇主是谁。　　普京当天召开有关俄方在此次恐袭事件后所采取措施的会议。他表示，调查必须以最专业、客观、没有任何政治偏见的方式进行。俄方知道这起针对俄罗斯及其人民的暴行是谁亲手实施的，但俄方更关心的是其雇主是谁。　　普京强调，此次恐袭是一种恐吓行为，问题是谁能从中受益。这可能只是自2014年以来与俄罗斯作战的人通过乌克兰当局之手实施的一系列企图中的一个环节。他补充说，乌方反攻“彻底失败”，俄军在整条战线掌握主动，因此有人试图闯入俄境内并立足，炮击俄居民区和民用基础设施。　　普京说，俄方需要调查清楚为什么恐怖分子犯下罪行后试图逃往乌克兰，又是谁在那里等待他们。显然，那些支持乌克兰当局的人不想成为恐怖活动的帮凶和恐怖主义的支持者，“但确实有很多疑问”。　　莫斯科近郊“克罗库斯城”音乐厅22日晚发生严重恐袭事件。据俄侦查委员会最新数据，袭击造成139人死亡、182人受伤。（记者：刘恺黄河江宥林）点击进入专题：

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作者：廖元思

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