高压监狱2高压法版免费+法国:OpenAI周一发布会更多细节被挖出：ChatGPT可能实现电话功能

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"高压监狱2高压法版免费+法国",　　原标题：北约是否会介入台海？北约秘书长：我们是一个欧洲组织...　　[文/观察者网王世纯]“北约是个欧洲组织，只会保卫成员国领土。”　　据《华盛顿邮报》5月9日报道，日前，北约秘书长斯托尔滕贝格就俄乌冲突前景等议题接受了《华盛顿邮报》的专访，但双方“不可避免”提到了所谓“北约是否会介入台海冲突”的话题。对此，斯托尔滕贝格表示，北约“是一个欧洲组织，只会保卫欧洲成员国领土，不会成为亚洲组织”。报道截图　　在专访中，斯托尔滕贝格谈及了乌克兰反攻，乌克兰加入北约等议题。斯托尔滕贝格表示，所有北约成员国都同意乌克兰将成为成员国，“所有盟友都同意乌克兰有权选择自己的道路，所有盟友都同意北约的门保持打开状态”。但斯托尔滕贝格也明确指出，他无法给出乌克兰加入北约的日期，因为乌克兰加入北约的前提是“乌克兰作为主权国家赢得冲突”。　　虽然本次采访的主题是持续进行的俄乌冲突，但还是免不了涉及有关中国的话题。　　《华盛顿邮报》主持人询问斯托尔滕贝格，中国是否有可能在结束俄乌冲突的谈判中发挥外交作用时，斯托尔滕贝格表示，中国“尚未谴责俄罗斯”，但他欢迎两国领导层的对话，“因为欧洲发生的事情关系到亚洲，而亚洲发生的事情关系到欧洲”。斯托尔滕贝格同时宣称，如果“普京获胜”，所有人都会“变得脆弱”。　　随后主持人“话锋一转”，询问北约和中国“是否可能就台海局势发生冲突”。　　主持人称“很明显北约（全称北大西洋公约组织）是北大西洋的（组织），而不是太平洋的（组织），但在‘台海冲突’中，美国在太平洋的军事基地很容易成为目标。你能想象北约卷入与中国冲突的任何情况吗？”　　对此，斯托尔滕贝格表示，北约组织“只适用于保卫欧洲领土”。斯托尔滕贝格称：“是的，北约仍将是北美和欧洲的联盟，它不会成为一个由亚洲成员国组成的全球联盟，我们的集体安全保障只适用于北约领土。第二，台海地区的任何冲突都将对我们所有人产生深远的影响。全球贸易中50%的集装箱货运船只通过台湾海峡。世界上大部分半导体都是在台湾地区生产的。因此，台海冲突的经济和贸易后果将是立刻而且巨大的。当然，任何军事冲突对于北约和北约盟国而言都很重要。”　　虽然斯托尔滕贝格暗示北约不会介入台海冲突，但在过去一段时间里，他没少在台湾问题上“说三道四”。　　斯托尔滕贝格此前2月1日在日本东京访问时，就反复渲染“中国挑战”。斯托尔滕贝格当时声称，“中国大陆对台湾的威胁没有正当理由，北约对中国大陆在台湾海峡的威胁性言论和胁迫性行为感到担忧，防止中国大陆使用军事力量至关重要。”　　当下，北约组织继续在亚洲“拉帮结派”，据共同社报道，日本驻美大使富田浩司5月9日在华盛顿召开记者会透露，北约正以在日本开设联络办事处为方向展开讨论。报道认为，北约正加强与亚太地区的合作，开设办事处可能也意在深化与日本的合作。　　对于北约挑动亚太阵营对抗，我外交部有过多次驳斥。我外交部发言人汪文斌此前曾说，近一段时期，北约持续东进亚太，挑动阵营对抗，破坏地区和平稳定，已经引起地区国家高度警惕。如今在中国驻南联盟被炸使馆旧址上，矗立着一座纪念碑，上面镌刻着缅怀烈士，珍爱和平。以美国为首的北约应当认真反省自身犯下的罪行，彻底摒弃过时的冷战思维，停止挑动地区矛盾，停止制造分裂动荡，真正为促进欧洲和世界的和平稳定长治久安做点实事。关键字:

"高压监狱2高压法版免费+法国",　　来源： 晨明的策略深度思考　　本文作者：刘晨明/郑恺/李如娟/杨泽蓁　　报告摘要　　周六，央行发布4月社融数据，当月新增社融为接近-2000亿元，同时M1同比也低至-1.4%，上次社融单月新增为负还要追溯到2005年10月。　　投资者非常--**--　　来源： 晨明的策略深度思考　　本文作者：刘晨明/郑恺/李如娟/杨泽蓁　　报告摘要　　周六，央行发布4月社融数据，当月新增社融为接近-2000亿元，同时M1同比也低至-1.4%，上次社融单月新增为负还要追溯到2005年10月。　　投资者非常关注数据对市场的影响：结合我们之前发布的大变局1~4的相关研报，《大变局4之企业经营周期新模式》、《大变局3：新国九条进一步引发的一些思考》《大变局2：从交易边际变化到认知内在价值》、《大变局1：回归和重塑》，本篇报告我们主要分析当前社融数据对投资思路的影响。　　风险提示：地缘冲突加剧，流动性收紧，增长不及预期等。　　一、本周讨论的焦点问题：如何看待4月的社融数据？　　A股整体：收入增速仍在下行，周六，4月社融数据发布，当月新增社融接近-2000亿，上次社融单月新增为负还要追溯到2005年10月，同时M1同比也低至-1.4%。投资者非常关注数据对市场的影响，结合我们之前发布的大变局1~4的研报，本篇报告我们主要分析当前社融数据对投资思路的影响：　　（一）中短期而言，通过社融数据识别基本面的难度加大　　举例来说，2023年下半年，社融同比增速从7月的8.9%连续回升6个月到12月的9.5%，在此过程中，制造业PMI从10月开始，连续三个月回落，并回到荣枯线以下，同时A股指数月线6连阴。　　2024年上半年，社融同比增速从1月9.5%的高位，连续快速回落3个月到4月的8.3%，在此过程中，制造业PMI快速回到荣枯线以上，指数也从2月开始触底回升，走出了月线4连阳。　　在刚刚发布的一季度货币政策执行报告的专栏一《信贷增长与经济高质量发展的关系》中，央行也指出，近年来，随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化。　　（二）社融新模式隐含的是企业行为的变化　　社融对经济和市场整体的指引意义减弱，背后也隐含了一些中长期维度的变化。在货币政策执行报告中，央行提到：“信贷增长已由供给约束转化为需求约束”、“当贷款投放超过实体经济真实有效的融资需求时，不仅会使得低效企业长期占用信贷资源、难以出清和优胜劣汰，低价恶性竞争拖累经营高效企业，也容易造成部分企业借助自身优势地位，将低成本贷款资金用于购买理财、存定期，或转贷给其他企业，带来企业资金空转套利问题”。　　换句话说，社融增速中枢下移的过程中，“需求约束”已经占据了主导力量。而所谓“需求约束”的背后，正是企业行为模式的变化。　　从财报线索来看，企业微观行为变化显示，上市公司的自主行为已经在朝着减少内卷、提升现金流、增加股东回报的方向演绎，这一趋势在24年一季报仍成立。　　国内经济底层基础变化的过程中，2020年以来A股上市公司的行为也悄然发生转变：资产负债率下降→资本开支及营运开支收缩→自由现金流累积→分红比例提升（23年年报因分红预案还未充分分红，因此观察分红公司数量占比提升）。　　（三）企业行为模式的变化，进一步催生了A股市场投资思路的转变　　从增长曲线角度来看，A股市场过去几年更偏好“加速度”（高增长但最好加速增长）。然而，近年来经济总需求的弹性下降（地产弹性、出口弹性、消费弹性）；而在新能源产业链之后，下一个具备成长性的产业周期还未成熟；因此寻找有“边际变化”的资产难度在上升。　　市场对于ROE的价值挖掘，将逐渐从过去几年的更关注分子（利润弹性）、到更关注分母（净资产变化）。上市公司通过调节净资产（E）从而适应不同经济环境下净利润（R）波动，分红和回购降低净资产将熨平利润下滑给ROE的冲击，使得ROE的稳定性上升。在宏观及产业暂时缺乏弹性的背景下，这样的公司将越来越被市场所青睐。　　（四）因此，对行业格局的研究就变得格外重要　　如果行业龙头逐渐减少价格战、降低资本开支、改善现金流，用以支撑可持续的股东回报计划（分红、回购注销），则有望逐步实现ROE的稳定，从之前的核心资产/经济周期类资产逐步变成新的稳定价值类资产。　　结合一季报数据及自下而上交叉印证，我们筛选了一揽子竞争格局优化→不卷了→后续有望维持红利属性、或是从原先的经济周期类资产/核心资产变为新的红利资产的品种——　　（1）竞争格局优化：行业CR3抬升；　　（2）减少资本开支：去杠杆（资产负债率下行）、去产能（CAPEX下行）；　　（3）实现分红潜力的提升：自由现金流改善或是高位稳定、未分配利润/股东权益改善或是高位稳定；　　通过一季报的数据验证，下表可见，越来越多的行业开始具备行业格局改善的特质，未来有望逐渐提升ROE的稳定性：　　资源品（供给壁垒）：动力煤、铜　　公用事业及交通运输（垄断、牌照）：水电、垃圾焚烧、铁路港口　　消费品（品牌、逐渐减少价格战）：家电（白电、照明设备、厨电），啤酒，文化纸，快递　　部分周期品（减少资本开支并提高分红，稳定性提升）：消费建材（板材）、轨交、钛化工、客车、卡车、锂电池　　部分TMT：运营商、面板、品牌消费电子　　（五）投资风格和选股思路上，长期维度还是推荐【中性股息】模型　　策略整体思路：低估且ROE稳定（连续多年股息率位于二级行业前列，且ROE、利润、收入等相对平稳），本质是赔率策略。因此选出的股票，符合以下特点：所属二级行业内估值较低或者分红能力和意愿较强，要么是roe和增速比较稳定的，要么是roe和增速刚开始向上的。消费医药、TMT、先进制造、传统制造都可以选出来。　　净值曲线特点：2018年构建后，不管是19-21经济、产业向上，还是22-23经济、产业疲弱，净值曲线斜率不变。不考虑交易成本和冲击成本，年化23.8%　　相对收益角度：经济爆发是会跑输【细分龙头】模型、产业爆发是会跑输【景气成长】模型，但是如果两者都没有，那【中性股息】就是最好的。　　可以在WIND的PMS管理组合中检索【广发策略】关注模型，或者登录团队网站。　　二、本周重要变化　　本章如无特别说明，数据来源均为wind数据。　　（一）中观行业　　1．下游需求　　房地产：截至5月11日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降42.16%，30个大中城市房地产成交面积月环比下降18.88%，月同比下降51.51%，周环比下降5.25%。　　汽车：乘用车：：4月1-30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%，今年以来累计零售641.7万辆，同比增长9%；4月1-30日，全国乘用车厂商批发195.8万辆，同比增长10%，环比下降11%，今年以来累计批发755.2万辆，同比增长11%。新能源：4月1-30日，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%，今年以来累计零售247.8万辆，同比增长35%；4月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发80万辆，同比增长32%，环比下降1%，今年以来累计批发275.1万辆，同比增长31%。 　　2．中游制造　　钢铁：截至5月10日，螺纹钢期货收盘价为3662元/吨，比上周上升0.16%。钢铁网数据显示，4月下旬，重点统计钢铁企业日均产量215.01万吨，较4月中旬上升4.94%。　　化工：截至4月30日，苯乙烯（一级品）市场价为9610.70元/吨，较4月中旬上涨0.46%，甲醇（优等品）市场价为2497.10元/吨，较4月中旬上涨2.57%，聚氯乙烯（SG5）市场价为5623.30元/吨，较4月中旬上涨0.12%。　　3．上游资源　　国际大宗：WTI本周涨0.21%至77.79美元，Brent跌0.00%至82.78美元，LME金属价格指数涨0.72%至4297.40，大宗商品CRB指数本周涨1.03%至289.47，BDI指数上周涨13.49%至2129.00。　　（二）股市特征　　股市涨跌幅：上证综指本周上涨1.60%，行业涨幅前三为农林牧渔（5.70%）、国防军工（4.67%）、建筑材料（4.53%）；跌幅前三为计算机（-3.24%）、通信（-3.15%）、传媒（-1.98%）。　　动态估值：A股总体PE（TTM）从上周16.62倍上升到本周17.18倍，PB（LF）从上周1.43倍下降到本周1.42倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周25.26倍上升到本周26.33倍，PB（LF）从上周1.93倍上升到本周1.94倍；创业板PE（TTM）从上周41.42倍上升到本周47.46倍，PB（LF）从上周2.70倍上升到本周2.89倍；科创板PE（TTM）从上周的61.79倍上升到本周72.63倍，PB（LF）从上周的2.89倍上升到本周3.09倍；A股总体总市值较上周上升0.7%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升0.8%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周1.83上升到本周1.91；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周3.54上升到本周3.97；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.16上升到本周2.37；股权风险溢价从上周1.51%下降到本周1.40%，股市收益率从上周3.80%下降到本周3.74%。　　融资融券余额：截至5月10日周五，融资融券余额15339.96亿元，较上周上升0.48%。　　限售股解禁：本周限售股解禁629.56亿元，上周限售股解禁341.55亿元。　　北上资金：本周北上资金净买入-63.04亿元，上周净买入-86.17亿元。　　AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到137.29，上周A/H股溢价指数为142.32。　　（三）流动性　　5月5日至5月11日期间，央行共有6笔逆回购到期，总额为4500亿元；6笔逆回购，总额为120亿元；公开市场操作净投放共计-4380亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计-4380亿元；公开市场操作净投放（考虑降准置换回笼）共计-4380亿元。　　截至2024年5月10日，本周下降19.58BP至1.8674%，SHIBOR隔夜利率下降19.40BP至1.7330%；期限利差本周上升0.19BP至0.6078%；信用利差下降5.22BP至0.3302%。 　　（四）海外　　美国：本周三公布3月消费信贷（季调）为50589.16亿美元，高于前值50526.42亿美元；本周五公布5月04日初请失业金基调人数为23.1万人，高于前值20.9万人；本周五公5月密歇根消费者情绪指数（初值）为67.4，低于前值77.2。　　欧元区：本周一公布4月服务业PMI为53.30，高于前值51.50，高于预期52.90；公布4月综合PMI为51.70，高于前值50.30，高于预期51.40；公布3月PPI同比为-7.80，高于前值-8.50；公布3月PPI环比为-0.40，低于前值-1.10，持平预期-0.40。　　英国：本周五公布第一季度GDP（初值）季调同比为0.21，高于前值-0.25；公布3月工业生产指数季调同比为0.53，低于前值0.96；3月制造业生产指数季调同比为2.38，低于前值2.59。　　日本：本周二公布4月服务业PMI为54.30，高于前值54.10，低于预期54.60；公布4月综合PMI为52.30，高于前值51.70．　　海外股市：标普500上周涨1.85%收于5222.68点；伦敦富时涨2.68%收于8433.76点；德国DAX涨4.28%收于18772.85点；日经225跌0.02%收于38229.11点；恒生涨2.64%收于18963.68点。　　（五）宏观　　进出口：中国海关总署数据，4月出口同比（按美元计）为1.5%，高于前值-7.5%；4月进口同比（按美元计）为8.4%，高于前值-1.9%。　　外汇储备：中国4月末外汇储备32008.31亿美元，环比减少448.40亿美元。       　　三、下周公布数据一览 　　下周看点：中国4月发电量产量、钢材产量累计值；美国4月核心PPI季调环比、同比，4月CPI季调环比、同比，4月零售销售同比、环比，4月进口价格指数环比、同比；欧元区5月ZEW经济景气指数，3月工业生产指数同比，3月工业生产指数同比；英国3月失业率；日本4月M2、M3同比，第一季度不变价GDP（初值）季调环比、同比。　　5月13日周一：日本4月M2、M3同比　　5月14日周二：5月欧元区ZEW经济景气指数，4月美国核心PPI季调环比、同比，3月英国失业率　　5月15日周三：美国4月CPI季调环比、同比，美国4月零售销售同比、环比，3月欧元区工业生产指数同比　　5月16日周四：日本第一季度不变价GDP（初值）季调环比、同比，美国4月进口价格指数环比、同比　　5月17日周五：中国4月发电量产量、钢材产量累计值，4月欧元区CPI环比、同比。　　四、风险提示  　　地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期（美联储宽松不及预期、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等）、国内经济增长不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）等。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：莱雅芷

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