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当水平，但并不意味着最终的缩表规模会更小。二是有助于缓解美债市场供需压力。近期美债拍卖需求偏弱（《如何高频观察美债需求变化？》），后续美联储减少缩减美债持有规模的速度，叠加美财政部再度重申未来几个季度维持美债拍卖规模稳定以及启动美债回购计划（每季度最多300亿美元以提供流动性支持），美债市场供需压力或边际缓解，短期内有利于压制美债期限溢价的潜在上行风险。　　（三）鲍威尔表态中性，政策利率路径浮现　　从对经济和政策利率路径的探讨来看，鲍威尔在新闻发布会上的表态相对中性。其发言有以下信息点：　　1）从国内私人最终购买角度认可经济增长依然强劲，反驳市场的“滞胀”说法。　　2）表明降息需要等待更久，今年以来的超预期通胀数据使联储需要更长时间来获得通胀回到2%的信心，但目前的数据也不支持下一次的政策操作是加息的可能。　　3）指引政策利率路径，通胀依然是决策的关键因素。后续可能会降息（获得通胀持续降至2%的更大信心、劳动力市场意外显著疲软）、可能维持高利率更久（通胀横盘波动和劳动力市场依然强劲），甚至不排除加息的可能（如果明确证明目前的利率限制性立场不足以使通胀回到2%目标），鲍威尔表示并没有对其中某一条路径有更大的信心（“don‘thavegreatconfidenceinwhichofthosepaths”）。　　三、4月非农数据：就业市场有所降温　　（一）新增非农就业人数低于预期，但就业扩散指数小幅回升　　机构调查数据显示，4月份美国新增非农就业人数较上月明显下滑，也大幅低于市场预期。但低于预期主要源于政府部门新增就业大幅减少，最近三个月的新增私人非农就业平均值还略高于去年月均水平。　　新增非农人数为17.5万人，彭博预期为24万人，最近三个月平均为24.2万人，去年平均为25.1万人，2015-2019年平均为19万人。新增非农私人就业人数为16.7万人，彭博预期19.3万人，最近三个月平均为19.7万人，去年平均为19.2万人，2015-2019年平均为17.7万人。今年2、3月份的新增非农就业人数分别从27万人、30.3万人修正至23.6万人、31.5万人，合计下修2.2万人。　　从大类行业看，4月份的新增就业主要分布在教育和保健服务（+9.5万人）、批零（+3.0万人）、交运仓储（+2.2万人），休闲和酒店（+0.5万人）、政府部门（+0.8万人）的新增就业数较上月大幅减少。建筑业（+0.9万人）新增就业人数亦明显放缓，或与按揭利率走高背景下美国地产销售再度承压有关。　　4月份衡量就业增长广泛性的扩散指数有所回升，从59.6%回升至60.4%，2015-2019年的中枢为60%。　　（二）失业率小幅回升，劳动参与率修复继续受阻　　失业率从3.83%回升至3.86%，预期3.8%。分年龄段来看，青年（16-19岁）失业率从12.6%降至11.7%，20岁以上女性失业率从3.6%降至3.5%，20岁以上男性失业率从3.3%升至3.6%。对整体失业率的边际贡献分别为-0.04、-0.05、+0.12个百分点。　　进一步来看，青年（16-19岁）失业率下降主要归因于部分劳动力退出市场：总人口增加2.1万，劳动力减少9.3万（就业减少2.3万，失业减少7万），故非劳动力增加11.5万。20岁以上女性失业率下降主要归因于就业增长：总人口增加8.3万，非劳动力减少11.4万，故劳动力增加19.7万（就业增加27.3万，失业减少7.6万）。20岁以上男性失业率上升主要归因于存量就业向失业的明显转化：总人口增加7.8万，非劳动力增加9.4万，故劳动力减少1.6万；在劳动力人数构成中，就业减少22.5万，失业增加20.9万。　　劳动参与率持平于62.7%，符合预期。分年龄来看，16-24岁的劳动参与率从56.8%降至56.7%，25-54岁的劳动参与率从83.4%升至83.5%，55岁以上的劳动参与率从38.6%降至38.4%。　　因经济原因而兼职的人数有所上升，从430.8万人增至446.9万人。　　（三）时薪同环比增速均回落　　4月份时薪同、环比增速均有所回落且低于预期。环比增速从0.3%降至0.2%，低于预期的0.3%，3个月变化折年率从4%降至2.8%；同比增速从4.1%降至3.9%，低于预期的4%。从行业来看，采矿（1.3%）、建筑（0.6%）、批发、公用事业、金融、专业和商业服务（均为0.4%）的薪资环比涨幅较大，制造业（-0.1%）、零售业（-0.2%）的时薪环比下降。　　每周工作时间从34.4小时回落至34.3小时，处于2015-2019年波动区间的低位。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：菅点

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