美国电影灭火宝贝2010:何杰:简化大湾区企业在香港债券发行手续

来源:央视新闻 | 2024-03-06 18:17:06
新闻发布汇 | 2024-03-06 18:17:06
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"美国电影灭火宝贝2010",  标点财经研究员王子西  2023年百威亚太正常化除息税折旧摊销前盈利虽录得一成增长,但仍未达到此前几年高点  这家酒企走慢了吗?  百威亚太控股有限公司(下称百威亚太,1876.HK)最新公布的2023年第四季度以及全年业绩显示,公司全年实现收入68.56亿美元,同比增长11.1%(按内生增长口径,下同);实现正常化除息税折旧摊销前盈利20.23亿美元,同比增幅10.8%。公司业绩上涨,主要受益于销量上升及中国和印度市场高端化带动。  年内,百威亚太实现啤酒销量92.77亿公升,同比提升4.6个百分点。其中,在中国市场实现销量同比增长4.3%的成绩;营收以及正常化除息税折旧摊销前盈利增速均为“低双位数”。  整体来看,百威亚太盈利还处恢复期,2023年公司正常化除息税折旧摊销前盈利虽录得一成增长,但仍未达到此前几年高点。2019年,该盈利指标录得21.21亿美元,2021年为21.39亿美元。且受竞争加剧、日本品牌重返市场影响,2023年百威啤酒在韩国销量同比大致持平,公司估计在韩国市场的总份额或减少1.5个百分点。  另外,百威亚太持续高端、超高端产品布局。有研报分析,目前我国啤酒高端化进入下半场,当前各价格带竞争表现层次分明:百威培育超高端,华润借喜力卡位高端,青啤以及燕京享有次高端扩容红利。在15元以上超高端价格带,百威市占率超过50%,具有绝对优势;但在10元—15元高端价格带,华润以喜力品牌优势配合自身资源投入、渠道执行力卡位,当前其高档价格带势能较强,有望超越百威。  中国印度市场表现优异  受益于销量上升、中国与印度市场持续推进高端化带动,2023年,百威亚太实现收入68.56亿美元,同比增长11.1%;实现正常化除息税折旧摊销前盈利20.23亿美元,同比增幅为10.8%;百威亚太股权持有人应占正常化溢利为9.17亿美元,也较上年同期有所增长。  拉长时间来看,百威亚太的盈利状况还在恢复期。数据显示,2019年,百威亚态的正常化除息税折旧摊销前盈利为21.21亿美元;2021年疫情好转,该指标反弹至21.39亿美元,但在2022年盈利又重新回到下行区间。也就是说,即便2023年盈利上升,也未超过疫情前水平。  毫无疑问,中国、印度市场是公司2023年业绩增长的“发动机”。据公司财报,百威亚太2023年在中国的收入和正常化除息税折旧摊销前盈利(按内生口径)的增幅分别为12.8%、17.4%,收入增速略低于亚太地区西部的增长水平,盈利增速则高于该区域。  中国市场稳健增长离不开以下几方面因素。一是中国市场全年销量同比增长4.3个百分点,市场份额得以有所扩大。要知道,2023年我国规模以上企业的啤酒产量增速也不过仅0.3%。  二是持续的高端化战略。据交银国际证券研报显示,2023年第四季度,中国市场核心及价值类啤酒的销售因低收入人群收紧钱包而下降,在高端、超高端产品销售额“双位数增长”带动下飙升,以致于第四季度公司EBITDA(息税前利润)同比强劲增长44%。百威金尊、黑金也都在2023年实现销量“双位数”的强劲增长,合并销量超过一亿升。  三是渠道复苏和地域扩张。财报显示,截至2023年底,百威亚太在中国的经销城市由2022年的201个扩张至220个,新增城市多位于可支配收入增加的三四线城市;超高端产品组合的经销城市也由2022年的51个增至63个。  此外,印度市场表现仍优于同业,全年整体收入强劲增长,印度已成为百威品牌全球第四大市场。但需注意的是,2023年,公司印度市场高端及超高端产品组合的合并收入录得“双位数”增长,相比2022年的同比增速几近翻倍,已大为放缓。  百威亚太2023年综合业绩(百万美元、%)数据来源:公司财报  竞争日趋激烈  在亚太地区东部,百威亚太主要在韩国、日本以及新西兰开展业务。2023年,亚太东部贡献啤酒销量11.54亿公升,销量同比下滑0.3%;亚太东部贡献收入、正常化除息税折旧摊销前盈利则为12.43亿美元、3.23亿美元,收入及盈利(按内生口径)分别同比微增1.2%、下滑约10.1%。  受竞争对手推出新品、日本品牌重返市场以及2022年销量基数相对较高影响,2023年百威啤酒在韩国销量同比大致持平。公司估计,在韩国市场的总份额减少约1.5个百分点,主要因日本品牌回归,削弱了百威的渠道份额。但由于公司持续提升凯狮及HANMAC的品牌力,仍得以维持核心品类的市场份额。  此外,由于商业投资增加,韩国市场的2023年除息税折旧摊销前盈利也受到一定冲击。公司在财报中坦承,与其他已开放市场相比,韩国的高端化市场仍低于指标。  事实上,近几年来该公司韩国业务表现如同“过山车”。2020年第四季度,韩国疫情爆发严重,行业出现“双位数”下跌,公司估计该年度总市场份额下跌约2.2个百分点。到了2021年,在全新凯狮和HANMAC两大创新产品销售带动下,市场份额大幅提升。2022年,则得益于餐饮、零售渠道市场份额增长,韩国业务收入大增,且在营收恢复的推动下,该市场除息税折旧摊销前盈利也录得强劲增长。  不过,标点财经研究员注意到,单从亚太东部销量来看,2018年至2022年分别为14.12亿公升、12.69亿公升、10.74亿公升、10.63亿公升、11.57亿公升。近几年来百威亚太在该区域的销售情况,始终未能突破2018年高点。销售总体来看有些滞涨。  交银国际证券分析称,百威亚太的亚太东部未来EBITDA利润率的上升,将取决于以下几方面,即价格上涨红利、运营效率及品牌组合。价格方面,2023年4月,公司核心品牌提价6.9%;同年10月,高端品牌提价9%;2024年还没有具体计划。  高端价格带华润势能强  高端化战略是百威亚太的核心,公司在财报中也表示,在中国持续高端化的趋势下,继续追求高质量增长,而超高端品类是啤酒行业的主要利润池成长动力以及下一个蓝海。  华创证券认为,2017年以来是我国啤酒高端化上半场,龙头企业甩掉低效包袱,主动去除低档的负利润产品,同时主动优化产能,为高端化体系打下基础。另外,高端大单品也开始放量,打造出产品样板,通过高端化趋势实现优势区域升级、弱势区域扭亏,打造市场样板。  目前,啤酒高端化已步入下半场,头部酒企进入运营体系成熟打磨期,行业升级增速换档但方向不改,此时更需要酒企挖掘质量,将样板单品继续打造成为百万吨以上级别的大单品,诸如喜力、U8等数十万吨级别及强势单品,可通过全国范围的进一步推广教育,向百万吨级别迈进。  从竞争格局来看,8元—10元价格带作为6元的自然升级,企业竞争除了产品品质优化,更看重终端掌控力。15元以上超高档价格带,则在产品矩阵丰富的同时,需要持续投入赞助、举办大型活动等拉升品牌调性。当前,各价格带竞争表现层次分明,即百威培育超高端,华润借喜力占位高端,青啤以及燕京则享有次高端扩容红利。  值得一提的是,15元以上超高端价格带,百威品牌凭借强大的矩阵以及深厚的积淀,市占率超过50%,具有绝对优势。10元—15元高端价格带,当前百威凭借大单品经典及金尊、黑金等升级产品、在份额上仍占优势,但华润喜力也靠着渠道与资源优势迅速放量,还带动纯生进店放量,当前其高档价格带势能较强,有望超越百威。  2023年啤酒行业CR5的8元及以上价格带竞争要素与格局资料来源:华创证券研报股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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作者:常修洁



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总监制:姓秀慧

监 制:戢同甫

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编 审:南宫小夏

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