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"男生把坤坤放女生坤坤里-MBA智库-简谱",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：野马财经　　明明财报上写着采购22亿，为何却支付了30亿，钱去哪了？　　5月8日，AI概念股（002261.SZ）被深交所发出了19个“灵魂拷问”，第二天股价大跌8.15%，市值“蒸发”超14亿。　　这不是拓维信息的第一次年报问询，早在去年5月8日，刚发完年报的拓维就经受过一轮“灵魂拷问”，而今年比去年早了一天。年报问询别说缺席，都没迟到。　　自被问询以来，拓维信息股价已经连跌3天，截至5月10日报收12.33元/股，市值154.54亿元。这一次，拓维将如何面对各方面的质疑？　　蹊跷多付8亿元　　拓维信息的财务数据会说话。　　首先就是增收不增利。2023年拓维信息实现营业收入31.54亿元，同比增长41.02%，归母净利金额4496.31万元，同比增长104.44%。　　值得注意的是，营收虽涨，但扣非净利润却不高。根据财报，公司的扣非净利润1566.78万元。如果看其半年报的数据就会发现，在2023年上半年，公司营业收入约10.73亿元，同比增加14.84%；归母净利约5781万元。这也就意味着，2023年下半年公司营收20.81亿元，同比增加近60%，但2023年下半年归母净利亏损1285万元。　　从上半年到下半年，拓维信息营收增速加快，净利却下滑明显，尤其在下半年还陷入亏损。但奇怪的事情不止于此。 　　根据往年财报，2022年公司经营性净现金流为-3.14亿元，2023年这一数字为-11.7亿元，2024年一季度经营性净现金流为-2.87亿元，可见拓维并不宽裕。在公司现金流十分紧张的情况下，采购22亿，却大手大脚的支付了30多亿。　　2023年，拓维信息向前五大供应商采购额为16.36亿元，占采购总额的75.82%。以此计算，拓维信息2023年采购总金额为21.58亿元。 　　前五大供应商，来源：2023年报　　但翻开现金流量表时会发现，拓维信息2023年购买商品、接受劳务支付的现金高达30.31亿元，同比增长79.57%。因此，深交所要求拓维信息说明采购总金额与支付现金金额存在较大差异的原因及合理性。 　　现金流量表摘要，数据来源：2023年年报　　从数据来看，拓维信息的差异主要是预付账款增多，应付票据减少导致。预付账款方面，拓维信息2023年末为6.78亿元，相较2022年末增长3.99亿元。应付票据方面，应付票据及应付账款金额合计2.28亿元，较期初下降52.9%，并且这还是拓维信息2023年采购额同比增长39.73%的情况下。即拓维信息2023年采购额猛增，但欠的反而更少。　　香颂资本董事沈萌认为，预付账款增加大致会有两种可能，其一是议价能力弱，因此当市场供需偏向卖方市场时，不得不增加预付，其二是可能存在上市公司通过预付方式、替交易方承担了资金风险，属于变相的部分利益输送。　　初步来看，拓维信息似乎欠供应商的更少，预付给供应商的更多，供应商的话语权可能更强。资料显示，拓维信息2022年和2023年第一大供应商均是华为，采购金额分别为10.91亿元和13.69亿元，占采购总额比例的70.67%和63.46%。拓维信息其他供应商则占比不高，占采购总额的比例均不超过5%。　　需要指出的是，由于拓维信息2023年报未披露具体的付款情况，所以不好判断是否为第一大供应商还是其他供应商导致。　　但上市公司多付8亿元背后，起码说明了合作方话语权之强。　　捆绑华为，却没防住商誉爆雷　　1996年，湖南小伙李新宇进军了IT行业，在长沙成立Talkweb（“拓维”），意为“会说话的网络”。2003年拓维在国内率先探索手机动漫新业态，2008年拓维成功在深圳中小企业板上市，彼时，拓维被业界誉为“中国手机动漫第一股”。　　适逢2014年移动互联网风口爆发，公司率先重金“杀入了”教育和游戏行业。2014年9月分别以1530万和4589万收购了贵州前途45%和北京九龙晖30%的股权，前者溢价3倍，后者折价，此时并未对公司形成商誉。　　到了2015-2016年，拓维分别以8.1亿、10.6亿和7.23亿对价合并上海火溶、海云天科技及山东长征三家公司，上海火溶90%股权的交易对价甚至溢价达到30倍以上，给公司带来了8.26亿的商誉。2016年，公司商誉占比总资产达到52.65%。　　2017年，可谓拓维信息的转折之年。随着与华为合作的深入，拓维的外宣逐渐偏向科技公司。这一年，公司成为华为云首批4家同舟共济合作伙伴，并围绕鲲鹏/晟腾、开源鸿蒙业务成立多家控股子公司，给公司带来了新的业绩预期。 　　大树下面好乘凉，绑定华为的拓维信息业绩也着实获得了增长。2019年至2021年，拓维信息营业收入分别为12.4亿元、14.89亿元和22.3亿元，分别同比增长4.62%、20.07%、49.83%，三年增长约80%；净利润分别为2196.74万元、4781.91万元和8252.99万元，同比分别增长101.61%、117.68%和72.59%，三年增长2.76倍。　　2018年，华为还仅仅是拓维信息的第二大客户，拓维信息供货给华为软件。2019年起，华为连续四年都是拓维信息的第一大供应商，采购金额也从2019年的6579万飙涨至2022年的10.91亿，采购金额占比暴增至70.67%。　　但曾经的隐患并没有消散。2018年和2022年，拓维信息迎来两次巨额亏损。前后两次巨额亏损背后，巨额商誉减值均是“元凶”。　　先是2018年一次性计提了14亿元的资产减值损失；后面2022年，“教育双减”拓维信息再次计提了8.96亿元的资产减值损失，两次合计约23亿。　　此次，深交所还关注了拓维信息的货币资金、应收账款、商誉减值等方面的问题，并要求其在5月17日前做出书面说明并对外披露。　　商誉历来是上市公司业绩爆雷的重灾区。在2022年报问询上，深交所就指出，2022年，拓维信息对商誉、无形资产、其他计提减值准备金额分别为7.55亿元、4883.15万元、5309.51万元，并质疑拓维信息存在通过一次性计提商誉进行“财务大洗澡”的情形。　　沈萌表示，计提商誉虽然不会对现金流造成影响，但在资产和利润上会产生当期的减少。　　也就是说，公司一旦计提商誉减值，就会构成利润表上的“资产减值损失”，减少当期净利润；同时在资产负债表上，也会相应减少非流动资产、总资产及净资产。　　需要注意的是，有的上市公司将商誉减值作为规避因财务亏损而退市的手段，通过一次性计提巨额商誉减值进行财务“大洗澡”，后续再轻装上阵，令投资者防不胜防。　　“小华为”占据AI风口　　能否与巨头争雄？　　拓维信息在业内被称为“小华为”。2023年，拓维信息踩着A股市场上最为火热的AI概念，站在了风口，被称为正宗的算力概念股，让其在二级市场上一时风光无两。　　2023年初，拓维信息的股价为6.63元/股，9月底，股价一度飙升至23.2元/股。而拓维在股价上的高光时刻是2015年，彼时，借助在线教育热点概念等，股价一度达35元/股。　　隐忧仍在，出路或在创新。2017年12月，拓维信息公告与华为签订合作协议，根据当时公告来看，核心是基于华为的底层系统和芯片，构建教育、交通、智慧城市等多场景的产品及解决方案，简言之就是用华为的芯片和系统，“加工”成服务器、PC主板及软件云服务系统等，然后搭建一个软硬件结合的模型再服务于华为生态。　　2021年、2022年，拓维信息的研发费用占收入比均不足9%，低于行业均值；2023年，研发费用同比仅增长3.41%，依然低于行业均值。“内功”不足的后果就是无法形成核心竞争力，因此拓维信息的销售费用居高不下，虽然2023年同比下降24.09%，但仍有1.34亿元的支出。　　值得注意的是，根据往期年报显示，2022年，拓维信息向华为销售、采购金额分别为3.21亿元、10.91亿元，其中，对华为投资采购金额占采购总金额的70.67%，而对华为投资销售金额只占其总销售额的14.37%。　　到了2023年，这两项数字分别为63.46%、8.57%。也就是说，在深度绑定华为后，拓维信息6成以上的芯片原材料供应有了保障，但做好产品后能够销售给华为的也仅有一部分，剩下的产品就需要其自己去找销路，拓展市场。　　而不足的内功或抵不住逐渐激烈的行业格局。软件云服务领域是一个竞争激烈的市场，众多企业都在争夺市场份额。拓维信息虽然在该领域有着不俗的表现，但面对阿里、腾讯、华为等巨头的强大竞争压力，其增长速度未能达到市场预期，这或成为未来的成败关键。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"男生把坤坤放女生坤坤里-MBA智库-简谱",来源：金融时报客户端,　　　　记者：马梅若　　重磅数据公布！　　5月11日，人民银行公布4月金融数据。　　其中，4月末，社会融资规模存量389.93万亿元，同比增长8.3%，增长相对平稳，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配；信贷数据方面，4月末，人民币各项贷款余额247.--**--　　来源：金融时报客户端　　记者：马梅若　　重磅数据公布！　　5月11日，人民银行公布4月金融数据。　　其中，4月末，社会融资规模存量389.93万亿元，同比增长8.3%，增长相对平稳，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配；信贷数据方面，4月末，人民币各项贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%，增速与上月末持平。1-4月，各项贷款增加10.19万亿元，为历史同期较高水平。　　4月金融数据公布后，市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平上也保持基本稳定，为经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。　　4月贷款“小月不小” 　　均衡投放成效显著　　按照历史规律，4月、7月、10月通常是贷款小月。而根据最新数据，今年4月人民币贷款新增规模较去年同期小幅微增。　　对此，市场普遍认为，对2024年人民币贷款增速的判断要综合考虑去年贷款增长基数较高的因素。当前，央行引导贷款合理增长、均衡投放的成效显著，“大小月”现象明显缓解，信贷投放稳定性和可持续性增强。4月信贷投放量有效满足实体经济合理的融资需求，与当前经济增长情况相适应，符合市场预期。　　“当前信贷投放‘小月不小’，节奏更趋平稳适度。”银河证券首席经济学家章俊表示，往年金融机构“开门红”导致的信贷投放“过山车”现象今年有所减轻，金融机构冲业绩的指标导向弱化，信贷投放更趋稳健。　　研究院研究员梁斯也认为，今年信贷整体将呈现均衡投放的特征。在经济结构转型期，不仅要看单月信贷增长情况，更要注重从贷款累积增量评判金融支持力度。　　货币供应量增速放缓受多因素综合影响　　本次公布的金融数据中，4月末广义货币M2增长有所回落现象得到市场广泛关注。数据显示，4月末M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%，较3月有所回落。　　华创证券首席宏观分析师张瑜对《金融时报》记者解释，当前货币增速回落有以下几个主要因素。　　一是今年以来债市持续上涨。居民购买理财的热情升温，银行存款向理财等非银产品分流转化，非银机构资金充裕，从银行借钱购债的需求降低。4月银行对非银机构融出资金明显下降，大体估算，减少的体量可能在3万亿元左右，这类似于2022年底债市调整的反向过程。当时是存款向银行“回流”，2022年11月M2增速较10月曾上行0.6个百分点。近期是存款向金融市场“分流”，引起M2增速下行。M1增速受此影响也有回落，随着债券价格走高，相关理财产品投资的收益率上升，企业活期存款“搬家”到理财的情况也较为明显。　　二是资金空转、手工补息等现象已在规范治理。近期多部门对资金“低贷高存”空转套利、银行手工补息等现象的规范力度加大，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款有所减少，短期内有“挤水分”效应。但金融机构对有效的实体经济需求依然充分满足，金融总量对经济的支持更实、效率更高。这既是金融高质量发展的体现，也能促进经营主体立足主业，避免资金沉淀空转。　　三是金融业增加值核算优化调整也有影响。以往金融业增加值季度核算方法参考存贷款增速，今年一季度起，统计局修改为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标，更能客观体现金融业对实体经济的贡献度，与年度核算数据也更为衔接。4月以来地方政府通过督导存贷款提高金融业增加值的动力明显减弱，也与4月金融总量增速下行有一定关系，相关影响可能会在年内持续显现。但真正需要资金的高效企业会获得更多融资，金融支持实体经济力度没有减弱。　　那么，如何看待下一步M2趋势呢？多位受访者对记者预期，未来几个月货币供应量增速将有企稳。“当前实体经济融资需求逐步向好。经济运行中积极因素增多、动能持续增强，经济回升向好态势明显，科技创新、绿色发展、普惠小微等领域融资需求也将会有更多显现。”招联首席研究员董希淼如是分析。　　此外，财政还将发行1万亿元超长期特别国债，也被视为积极因素。“财政政策逆周期调节逐步蓄力，及早发行并用好超长期国债，加快专项债发行使用进度，也会对货币总量增长形成支撑。”张瑜解释。　　而对于前文提到的“理财搬家”现象，张瑜认为，4月以来，人民银行多次发声提示债券市场风险，4月下旬以来10年期国债收益率有所上行，导致理财收益率出现波动、吸引力有所下降，近日已有一些理财回流存款的迹象。　　融资成本稳中有降 　　利率优化资源配置作用有效发挥　　对于市场普遍关注的融资成本问题，数据显示：贷款利率保持在历史低位水平。4月份企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比上年同期低23个基点；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比上月低2个基点，比上年同期低48个基点，均处于历史低位。　　董希淼分析称，今年以来，人民银行通过下调存款准备金率和支农支小再贷款利率等措施，引导市场利率下行，政策效果明显，贷款利率进入“3”时代，有效减轻企业利息负担。　　那么，如何看待当前的利率水平呢？受访专家普遍认为，当前利率维持在较低水平。　　“4月公布的LPR较上月持平，延续了此前的稳定态势，符合市场预期，也反映出当前货币政策在稳健中寻求平衡的特点。”首席经济学家温彬表示，当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，旨在防空转、提效率，这样既能助推经济增长，又能引导存量金融资源结构调整。宏观研究员周茂华认为，政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。　　此外，记者还了解到，为规范存款市场竞争秩序，利率自律机制于近期发布倡议，禁止银行通过手工补息方式高息揽储，督促银行“表里如一”降低存款利率，减少的利息支出也可进一步提升银行支持经济和稳健经营的能力。董希淼解释，过去手工补息变相突破存款利率授权上限，抬高银行负债成本，影响金融支持实体经济的可持续性。同时，高息揽储对金融市场秩序带来一定影响，导致银行间竞争加剧。　　“下一步，实际利率随着物价温和回升会逐步下降。”业内人士分析，近年来，各种名义利率持续下降，目前已处于历史较低水平。短期来看，物价低位运行对实际利率有一定影响，但这种影响具有结构性和阶段性。当前我国经济回升向好的态势不断增强，物价将温和回升，低物价对实际利率的影响也是阶段性的，未来将逐步改善。　　信贷结构持续优化 　　重点领域支持力度稳固　　此外，围绕信贷投放结构，《金融时报》记者关注到，当前存量金融资源不断盘活，投向进一步优化，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款继续保持20%以上的较高增速，明显高于全部贷款增速。　　业内专家分析，做好“五篇大文章”已成为金融服务实体经济的发力点。中央金融工作会议吹响了加快建设金融强国的号角，提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。　　“‘五篇大文章’涉及的领域均是百万亿级的‘大赛道’，有助于推动金融业摆脱对房地产、基建等大行业、大企业的传统路径依赖，不断提升综合服务能力，培育新的业务与盈利增长点。”战略与政策协调部总经理乐玉贵认为。　　“近期，人民银行新设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款，放宽普惠小微贷款支持工具支持范围、延续实施普惠养老专项再贷款，人民银行正通过完善政策激励机制引导商业银行做好金融‘五篇大文章’。”董希淼表示。　　董希淼分析，新的再贷款工具向金融机构提供了成本较低的稳定资金，有助于引导商业银行更好地做好五篇大文章，撬动更多社会资本投入科技创新，助力推动新一轮大规模设备更新。　　信贷投向优化也能体现盘活金融资源的要求。对有真实合理融资需求、符合高质量发展方向的市场主体，提供更加便利、优惠的贷款支持，有利于盘活存量资金，缓解资金沉淀空转，提升金融资源配置效率。湖南巴陵炉窑节能股份有限公司负责人周绍芳表示，3月份公司刚刚拿到的1000万元信用贷款，利率只有3.65%，及时缓解了技术改造资金缺口，预计新项目投产后，公司生产的工业炉窑专用节能装备将实现节能减碳40%—60%。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：师傲旋

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编 审：阮飞飙

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